１　緒論/ １

　１－ １　問題的提出/ １

　　１－ １－ １　選題的背景/ １

　　１－ １－ ２　問題的提出/ ３

　　１－ １－ ３　研究的意義/ ４

　１－ ２　研究的方法、主要內容和框架結構/ ６

　　１－ ２－ １　研究方法/ ６

　　１－ ２－ ２　研究邊界/ ６

　　１－ ２－ ３　技術路線/ ７

　　１－ ２－ ４　主要內容與框架結構/ ７

　１－ ３　創新點與不足/ ９

　　１－ ３－ １　書稿的創新點/ ９

　　１－ ３－ ２　研究的難點和不足/ １０



２　理論與研究綜述/ １１

　２－ １　重要概念界定/ １１

　　２－ １－ １　老年人口及人口老齡化/ １１

　　２－ １－ ２　老齡化的衡量指標/ １２

　２－ ２　人口老齡化影響貨幣政策傳導機制的理論基礎/ １３

　　２－ ２－ １　人口轉變理論/ １３

　　２－ ２－ ２　生命週期假說/ １５

　　２－ ２－ ３　凱恩斯主義貨幣政策傳導理論/ １８

　２－ ３　人口老齡化對貨幣政策傳導機制影響的研究綜述/ １９

　　２－ ３－ １　人口老齡化對貨幣政策傳導機制的影響研究/ １９

　　２－ ３－ ２　研究總結與評述/ ２５



３　人口老齡化及老年人口的金融行為分析/ ２８

　３－ １　人口老齡化現狀及特點/ ２８

　　３－ １－ １　人口老齡化現狀/ ２８

　　３－ １－ ２　我國人口老齡化的新特點/ ３１

　３－ ２　老年人口的金融行為分析/ ３４

　　３－ ２－ １　行為金融學與老年人口的金融行為/ ３４

　　３－ ２－ ２　老年人口的金融行為特徵分析/ ３５

　３－ ３　人口老齡化催生特殊的金融創新/ ３８

　　３－ ３－ １　金融創新對貨幣政策的影響/ ３８

　　３－ ３－ ２　人口老齡化與金融創新/ ４１

　３－ ４　人口老齡化催生特殊的金融風險/ ４３

　　３－ ４－ １　金融脆弱性/ ４４

　　３－ ４－ ２　金融危機/ ４７

　　３－ ４－ ３　人口老齡化與金融風險/ ５０



４　人口老齡化對貨幣政策利率傳導機制的影響/ ５６

　４－ １　貨幣政策利率傳導機制的理論分析/ ５６

　　４－ １－ １　貨幣政策利率傳導機制的主要理論/ ５６

　　４－ １－ ２　利率傳導機制作用於市場主體的經濟行為分析/ ５８

　４－ ２　貨幣政策的利率傳導機制及其嵌入人口年齡結構的相關文獻回顧/ ６０

　４－ ３　我國利率傳導機制的體系與特徵/ ６２

　　４－ ３－ １　我國目前的利率體系/ ６２

　　４－ ３－ ２　我國目前利率體系的特徵/ ６２

　　４－ ３－ ３　我國利率市場化改革的進程及阻礙因素/ ６３

　４－ ４　人口老齡化對貨幣政策利率傳導機制影響的理論模型與實證研究/ ６５

　　４－ ４－ １　變量選擇/ ６５

　　４－ ４－ ２　數據處理與檢驗/ ６６

　　４－ ４－ ３　ＶＡＲ 模型的建立和最優滯后期的選取/ ６９

　　４－ ４－ ４　Ｊｏｈａｎｓｅｎ (約翰遜) 協整分析/ ７２

　　４－ ４－ ５　Ｇｒａｎｇｅｒ (格蘭杰) 因果關係檢驗/ ７４

　　４－ ４－ ６　小結/ ７５



５　人口老齡化對貨幣政策信貸傳導機制的影響/ ７７

　５－ １　貨幣政策信貸傳導機制的理論基礎和發展脈絡/ ７７

　５－ ２　信貸渠道傳導貨幣政策的途徑分析/ ７８

　　５－ ２－ １　銀行貸款渠道/ ７９

　　５－ ２－ ２　資產負債表渠道/ ８０

　５－ ３　人口老齡化對我國貨幣政策信貸傳導渠道的影響機制/ ８１

　　５－ ３－ １　信貸渠道傳導理論在我國的實踐/ ８１

　　５－ ３－ ２　目前我國信貸傳導渠道存在的問題/ ８２

　　５－ ３－ ３　人口老齡化對信貸傳導渠道的影響機制/ ８５

　５－ ４　人口老齡化對我國貨幣政策的信貸傳導影響的實證分析/ ８６

　　５－ ４－ １　變量選擇/ ８６

　　５－ ４－ ２　數據處理與檢驗/ ８７

　　５－ ４－ ３　ＶＡＲ 模型構建和最優滯后期的選取/ ８８

　　５－ ４－ ４　Ｊｏｈａｎｓｅｎ (約翰遜) 協整檢驗/ ９２

　　５－ ４－ ５　Ｇｒａｎｇｅｒ (格蘭杰) 因果關係檢驗/ ９３

　　５－ ４－ ６　小結/ ９４



６　人口老齡化對貨幣政策匯率傳導機制的影響/ ９６

　６－ １　貨幣政策匯率傳導機制的理論分析/ ９６

　　６－ １－ １　貨幣政策匯率傳導機制的主要理論/ ９６

　　６－ １－ ２　成熟市場經濟下的匯率傳導機制/ ９８

　６－ ２　我國當前匯率制度下的匯率傳導機制/ ９９

　　６－ ２－ １　我國匯率政策的演變/ ９９

　　６－ ２－ ２　我國當前匯率制度下的匯率傳導機制/ １００

　　６－ ２－ ３　我國匯率傳導機制阻滯的因素分析/ １０１

　６－ ３　國內外匯率傳導機制的影響分析: 相關文獻/ １０３

　６－ ４　人口老齡化對貨幣政策匯率傳導機制影響的作用機理/ １０５

　６－ ５　人口老齡化對貨幣政策匯率傳導機制影響的實證分析/ １０７

　　６－ ５－ １　變量選擇/ １０７

　　６－ ５－ ２　數據處理與檢驗/ １０８

　　６－ ５－ ３　ＶＡＲ 模型的建立和最優滯后期的選取/ １０９

　　６－ ５－ ４　Ｊｏｈａｎｓｅｎ (約翰遜) 協整分析/ １１１

　　６－ ５－ ５　Ｇｒａｎｇｅｒ (格蘭杰) 因果關係檢驗/ １１２

　　６－ ５－ ６　小結/ １１３



７　人口老齡化對貨幣政策資產價格傳導機制的影響/ １１５

　７－ １　貨幣政策資產價格傳導機制的理論分析/ １１５

　　７－ １－ １　貨幣政策資產價格傳導機制的主要理論/ １１５

　　７－ １－ ２　資產價格的貨幣政策傳導: 美日經驗/ １１８

　７－ ２　我國資產價格傳導機制的影響因素分析/ １１９

　　７－ ２－ １　資本市場的規模問題/ １１９

　　７－ ２－ ２　貨幣市場與資本市場的一體化程度/ １２０

　　７－ ２－ ３　金融結構的影響/ １２１

　　７－ ２－ ４　居民的財富效應和流動性效應/ １２３

　７－ ３　國內外資產價格傳導機制的影響分析: 相關文獻/ １２３

　７－ ４　人口老齡化對貨幣政策資產價格傳導機制影響的作用機理/ １２５

　７－ ５　人口老齡化對貨幣政策資產價格傳導機制影響的實證分析/ １２７

　　７－ ５－ １　變量選擇/ １２７

　　７－ ５－ ２　數據處理與檢驗/ １２８

　　７－ ５－ ３　ＶＡＲ 模型的建立和最優滯后期的選取/ １２９

　　７－ ５－ ４　Ｊｏｈａｎｓｅｎ (約翰遜) 協整分析/ １３２

　　７－ ５－ ５　Ｇｒａｎｇｅｒ (格蘭杰) 因果關係檢驗/ １３５

　　７－ ５－ ６　小結/ １３６



８　結論與政策建議/ １３８

　８－ １　研究結論/ １３８

　８－ ２　政策建議/ １４０

　　８－ ２－ １　從理念到行動，打通人口老齡化對貨幣政策傳導機制的影響路徑/ １４１

　　８－ ２－ ２　從傳承到創新，推進老年產業資產證券化改革/ １４５

　　８－ ２－ ３　從借鑑到務實，推進我國養老體制改革/ １４６



參考文獻/ １４８

後記———１００ 度的感悟/ １７４

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序



　　關於人口老齡化對貨幣政策利率傳導機制的影響方面。梳理了貨幣政策利率傳導機制的主要理論，即貨幣數量論、凱恩斯主義的ＩＳ－ＬＭ 模型以及貨幣主義學派利率傳導理論，分析了利率傳導機制作用於市場主體的經濟行為和我國利率傳導機制的體系與特徵，並就貨幣政策的利率傳導機制並嵌入人口年齡結構的影響進行了文獻回顧，採用２００２—２０１２ 年人口老齡化、貨幣供應量、利率、消費、經濟增長等變量指標進行實證研究，結果表明人口老齡化對貨幣政策利率傳導機制有一定的影響，但效果不顯著； 中央銀行通過制定擴張或者緊縮性貨幣政策，將引起市場利率的變化，但市場利率的變化不能引起投資和消費的顯著變化，因而對經濟發展的影響不明顯，利率傳導機制在我國有一定實效，但不太明顯。



　　關於人口老齡化對貨幣政策信貸傳導機制的影響方面。釐清了貨幣政策信貸傳導機制的發展脈絡和理論基礎，分析了信貸渠道傳導貨幣政策的主要途徑，對人口老齡化對中國貨幣政策信貸傳導渠道的影響機制進行了探討，採用２００２—２０１２ 年人口老齡化、財政赤字、貨幣供應量、通貨膨脹、銀行貸款等變量指標實證分析了人口老齡化對中國貨幣政策的信貸傳導影響，研究表明中國人口老齡化對貨幣政策信貸傳導機制有效，中國貨幣政策信貸傳導機制是貨幣政策傳導的主渠道。



　　關於人口老齡化對貨幣政策匯率傳導機制的影響方面。分析了貨幣政策匯率傳導機制的主要理論，包括購買力平價理論、利率平價理論和蒙代爾－弗萊明模型，介紹了成熟市場經濟下的匯率傳導機制，分析了中國當前匯率制度下的匯率傳導機制，並梳理了影響國內外匯率傳導機制的相關文獻，分析了人口老齡化對貨幣政策匯率傳導機制影響的作用機理，採用２００２—２０１２ 年人口老齡化、貨幣供應量、人民幣實際有效匯率、淨出口和經濟增長等變量指標進行實證研究，研究發現人口老齡化對貨幣政策匯率傳導機制有一定的影響，但效果不顯著，貨幣供應量的變化將很難引起實際有效匯率的變化，短期來看實際有效匯率的變化對淨出口變化有影響，但長期對經濟發展的影響不明顯，說明中國匯率傳導機制的有效性存在阻滯。

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