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巴菲特的真本事：史上最強投資家的財報閱讀力

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			9789861341408
			胡瑋珊
			先覺
			2009年8月25日
			83.00 元
			HK$ 83 省下 $0

詳
細
資
料

* 叢書系列：商戰系列
* 規格：平裝 / 200頁 / 25K / 普級 / 單色印刷 / 初版
* 出版地：台灣

商戰系列

分
類

商業理財 > 投資理財 > 投資學

同
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解讀巴菲特

內
容
簡
介

　　◆「有些男人看《花花公子》，我看企業的年度報表。」「如果你不願用心學習會計，看懂、解讀財務報表，就不該自己去選股投資。」——華倫．巴菲特
　　◆你唯一必須跟巴菲特學的事：實踐巴菲特投資法，從財報數字發現好公司！
　　◆《今周刊》前總編輯王之杰、政治大學財務管理學系周行一教授　專業推薦！

　　巴菲特擅長挑選具備長期競爭優勢的企業，他挖寶的地方，就是企業的財務報表。

　　背了再多巴菲特名言、聽了無數巴菲特的故事，不如學巴菲特如何看財報，才能實質獲利。

　　巴菲特說的話，你要聽！
　　巴菲特為投資作的功課，你可以學！

　　人人都想學習巴菲特選股投資的功力。

本書兩位作者與巴菲特私交甚篤，他們深入大師的心思，以內行人的眼光分享，如何根據巴菲特的觀點看懂上市公司的財務報表，找出長期下來能創造最大利潤的企業。有意從事投資的讀者可從本書得知：
　　◎在企業的損益表、資產負債表、現金流量表中，巴菲特會特別留意哪些數字？
　　◎具備耐久性競爭優勢的企業，財報數字有哪些特點？
　　◎哪些財報數字，巴菲特一定會追蹤過去十年年報的資料？
　　◎巴菲特透過哪些財務比率的數字，來發掘具備長期競爭優勢的企業？
　　◎看到哪些財報數字居高不下，巴菲特就會敬而遠之？
　　◎為什麼企業就算再好，都可能因為研發成本過高而垮台？
　　◎巴菲特會對哪類企業敬而遠之，無論賣價有多便宜他都不會碰？
　　◎會買也要會賣，巴菲特會在哪三種情況下，賣出手中的持股？

　　無論你是股市新手，還是經驗老到的巴菲特信徒，當你熟悉巴菲特閱讀財報的方法，你便做好了萬全的準備，足以判斷哪些企業在未來可以成功致勝，哪些企業則應不計一切代價敬而遠之。

看見耐久性競爭優勢的威力，你才會更有錢！

　　投資口香糖還是汽車公司比較酷？

　　如果你在1990年投資箭牌口香糖十萬美元，到了2008年，這筆投資的價值大約為五十四萬七千美元。

　　可是如果你是在1990年對通用汽車公司投資十萬美元，到了2008年，價值卻只剩下九萬七千美元左右。

　　這表示箭牌口香糖的股東多賺了四十六萬美元，他們只消嚼嚼口香糖便能開心致富，而通用汽車的股東卻只能眼看著自己的財富墜落山谷。

　　對股東來說，製造口香糖要比製造汽車更好、更能賺錢。誠如巴菲特所說，一家公司如果無須時時更換生產的商品，這樣的一貫性意味著獲利也會具有一貫性。產品具有一貫性，代表公司無須為了維持競爭力，耗費鉅資一再更新廠房與設備，這樣一來便能有大量的資金用以投入其他可以獲利的事業。

　　想要致富，首先必須有賺錢，如果能賺到很多錢，當然很好，而如果公司不必為了和同業競爭而耗費鉅資，也是賺大錢的一個途徑。

作者簡介

瑪麗．巴菲特　Mary Buffett、大衛．克拉克　David Clark

　　瑪麗．巴菲特是投資領域的暢銷書作家及演說家。她和巴菲特的兒子彼得結婚十二年期間，累積獨到的眼光。大衛．克拉克是巴菲特一家人的多年好友，身兼律師與專研巴菲特法則的演說家，並於奧馬哈的一家私募投資集團擔任管理合夥人。

　　兩人合寫過知名的巴菲特箴言書《看見價值：巴菲特一直奉行的財富與人生哲學》（先覺出版），以及《巴菲特原則》《和巴菲特同步買進》《巴菲特法則實戰分析》等投資專書，並已譯為十七國語言版本。

　　《看見價值——巴菲特一直奉行的財富與人生哲學》：在投資與人生歷程中，巴菲特為何總能看見別人看不見的價值？本書透過巴菲特說過的125句智慧箴言，勾勒並解說他獨特又發人深省的財富與人生哲學。這些精闢又詼諧的話語，不只是投資時應謹記在心的實用原則，更可為工作與人生各層面帶來啟發。

譯者簡介

胡瑋珊

　　國立中興大學經濟學學士，譯作四度榮獲經濟部金書獎的殊榮。曾任英商路透社財經新聞編譯、記者，目前專事筆譯與口譯，譯作廣及財經、企管、科技、勵志各領域，其中包括《看見價值》《聰明學經濟的12堂課》《助人為獲利之本》（皆先覺出版）。相關資料可上Google輸入「瑋珊」查詢。

目
錄

前言

導論
第1章　巴菲特成為全球首富的兩大發現
第2章　什麼樣的公司能讓巴菲特成為超級鉅富？
第3章　巴菲特如何著手尋覓好公司？
第4章　耐久性是巴菲特開啟財富的門票
第5章　財務報表就是財富隱藏之處
第6章　巴菲特在哪裡找財務資訊？

損益表
第7章　損益表：巴菲特就是從這裡開始
第8章　營業收入：錢從哪裡來？
第9章　銷貨成本：巴菲特認為愈低愈好
第10章　營業毛利和毛利率：巴菲特尋覓寶藏的關鍵數字
第11章　營業費用：巴菲特緊盯的項目
第12章　管銷費用：注意一貫性
第13章　研究發展費用：巴菲特為什麼對此敬而遠之？
第14章　折舊：巴菲特無法忽視的成本
第15章　利息費用：巴菲特不要的東西
第16章　處分資產的利益或損失
第17章　稅前淨利：巴菲特採用的數字
第18章　所得稅費用：巴菲特能看出誰說的是實話
第19章　淨利：巴菲特必看的重點
第20章　每股盈餘：巴菲特用此區分贏家與輸家

資產負債表
第21章　如何看資產負債表？
第22章　資產有哪些？
第23章　流動資產周期：錢是怎麼賺來的
第24章　現金及約當現金：巴菲特的戰利品
第25章　存貨：公司需要買進然後賣出的東西
第26章　應收帳款淨額：公司該拿到的錢
第27章　預付款項和其他流動資產
第28章　流動資產合計和流動比率
第29章　土地、廠房、設備：巴菲特認為沒有這些反而是好事
第30章　商譽值多少？
第31章　無形資產：如何衡量無法衡量的事物？
第32章　長期投資：巴菲特成功的祕密之一
第33章　其他長期資產
第34章　資產總額與資產報酬率
第35章　流動負債有哪些？
第36章　應付帳款、應付費用，以及其他流動負債
第37章　短期負債：何以它有可能搞垮金融機構？
第38章　到期長期負債，以及可能造成的問題
第39章　流動負債和流動比率
第40章　長期負債：好公司不會有這種東西
第41章　遞延所得稅、少數股東權益，以及其他負債
第42章　負債總額，以及負債占股東權益比率
第43章　股東權益和帳面價值
第44章　特別股與普通股：資本公積
第45章　保留盈餘：巴菲特成為鉅富的祕密
第46章　庫藏股票：巴菲特喜歡財報上有這個數字
第47章　股東權益報酬率的概念
第48章　股東權益報酬率的計算
第49章　槓桿操作的陷阱

現金流量表
第50章　現金流量表：巴菲特在這裡發掘現金
第51章　資本支出：致富的要訣，就是不要有這一項
第52章　股票回購：巴菲特為股東創造財富的免稅途徑

對耐久性競爭優勢的企業進行評價
第53章　巴菲特對股權債券的看法，以及如何藉此成為超級鉅富
第54章　耐久性競爭優勢能帶來不斷成長的收益
第55章　評估企業競爭優勢的其他方法
第56章　巴菲特如何判斷買進好公司的良機？
第57章　巴菲特如何判斷賣出的時機？

附錄
具備耐久性競爭優勢的企業　資產負債表示例
不具耐久性競爭優勢的企業　資產負債表示例
具備耐久性競爭優勢的企業　損益表示例
不具耐久性競爭優勢的企業　損益表示例
重要名詞解釋
台灣股票上市公司參考資料

序

推薦序
不說謊的魔鏡
王之杰（《今周刊》前總編輯）

　　「去看看財報吧，你就會了解富國銀行（Wells Fargo）真的跟其他銀行不同！」這是巴菲特在2009年5月2日的年度股東會現場，面對小股東提問「美國大銀行不少，為何波克夏獨鍾富國銀行？甚至在華爾街風雨飄搖時，還願意支持富國以溢價買下傷痕累累的美聯銀行（Wachovia）?」時給的答案。

　　在資本主義的遊戲規則中，數字是最重要的語言，公司的所有樣貌，不管是高矮胖瘦、一草一木，都必須化為數字，呈現在財務報表上。財報更像一本日記，公司所有銷售、資產、負債的往來及進出，就算只有一毛錢，都必須誠實記錄在財報上。身為資本市場的大玩家，巴菲特當然了解財報的重要。還在就學時，財報就是他的隨身課外讀物，而股神穿透數字迷霧的能力，就是在閱讀一本一本的財報中養成，也因為有這個能力，讓他能在美國中部小鎮奧馬哈，千里運籌全球的市場。

　　阿拉伯數字只有十個，分開來看，三歲小孩就能朗聲數數；但湊在一起，放到報表中，可真需要花功夫才能了解其中堂奧，尤其上市公司的財報雖然經由會計師簽證，但總難免會有人為操作的斧鑿痕跡，要讀懂其中蹊蹺，除了得把時間拉長外，還得下苦心才行。這個知識武器，是散戶晉升達人的一大挑戰，也唯有把這門基本功做足，才能真正將巴菲特思想落實在投資行為中。

　　本書作者巴菲特的前任媳婦瑪麗．巴菲特，用淺顯易懂的方式，企圖開一扇窗，讓一般人能跨進財報的領域，了解會計的語言，不過其中難免有些國情不同的地方，讀者在閱讀時務必要了解其中差異。如第48章講到保留盈餘配股的問題，台灣有法令盈餘下限的規定，極少出現書中所說盈餘全部拿來配股（息）的作法；另外，書中所說庫藏股引發「私人持股公司稅」的問題，在台灣因法令不同而有差異。

　　除了如何看財報之外，本書第57章是我認為最獨特的地方。一般人總是有誤解，以為「只買不賣」是巴菲特唯一的操作法則，其實只要深入研究波克夏歷史，就會發現巴菲特的操作比他口中講的複雜太多，雖然他認為最理想的持股時期是「永遠不要賣」，但在現實的投資世界畢竟難臻完美，現金也非永遠取之不竭，因此股神在「必要時機」還是會出脫持股。

　　作者細心的整理了幾個「必要時機」：一、需要資金周轉或發現了更好且便宜的投資標的時；二、企業喪失競爭優勢時；三、多頭市場陷入瘋狂時。這三點具體而微地點出了巴菲特近年來的操作邏輯。

　　最鮮明的例子就是在2007年中期，當港股狂潮將近高點時，巴菲特將持股僅四年的中國石油股票全數賣出。而在2008年金融風暴最兇猛時，為了籌措現金，他也不惜調整持股多年的嬌生公司股票，將資金轉進其他更便宜的投資標的，投資美商高盛及奇異公司的特別股及認股權證，就是當時的傑作。

　　不過，股神畢竟只是封號，巴菲特也是凡人，2007年雖成功在高檔出脫中石油，但卻在隔年，看到每桶原油價格好不容易從高點147美元滑落，就耐不住性子，莽撞以高價買進了康菲石油（Conoco Phillips）的股票，結果以虧損15.3億美元出場，與本書164頁描寫的原則有相當的違背。也因此，巴菲特在2009年給股東的一封信中「下昭罪己」，表示自己做了蠢事。

　　對於初學者來說，這不是一本簡單的書，要想一口氣唸完，融會貫通，困難度不低，不妨讀一段，闔上書，對照台灣的例子，再回頭細想一段，或許會有更深刻的體會。

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* 讀者評鑑等級：

3顆星
* 推薦人數：1，共有1位網友寫書評。
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我要寫書評

1.
星期天
/ 台灣台北
2009.12.06看星期天的所有評論
評鑑等級：

3顆星
這是一本小書，利用一個下午茶的時光就能讀完。本書將財報的各項內容做簡單的介紹，貫串全文的就是教我們如何從中選出具備耐久性競爭優勢的企業。觀念很簡單，且說明清楚。

書
評

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