前言





第一章 ?主要投資法與問題點

〔一般的價值投資〕

始於PER，終於PER

了解PER的種類與特色

分析師的數字也不能盡信

自行預估PER

〔主要投資法與難易度〕

動能投資法：缺乏實力者會被當作俎上肉

成長投資法：夠熟練才能找出「真飆股」

價值投資法：陷入「股價偏低卻不漲」的價值陷阱

輪到價值工程投資法上場

指數投資法：為願意滿足於「平均」水準的投資人所打造的基金

像考駕照那樣用功一下，再拿閒置資金去投資





第二章 ?VE投資的概念

〔何謂價值工程？〕

系統性地分析功能與成本的關係

與投資股票的共通點

〔價值發生的型態〕

價值上升的型態

〔VE投資的方程式〕

何謂內在價值？

〔VE投資的三大關鍵字〕

「眾人」

「秩序」

「想像」

〔內在價值的估算方法〕

上市公司平均PER守住的底線

容許「模糊地帶」

〔整理資訊，以便為個股做出評價〕

業界特有的資訊和個別資訊

只蒐集、評估會影響營收與成本的資訊

特殊資訊和一般資訊

效率市場假說的謊言

「六成靠邏輯，四成憑直覺」戰勝AI

〔計算出決定內在價值的兩個因素〕

剔除雜訊，斟酌發展性

〔讓分析更有效率的兩種手法〕

由下而上分析法

由上而下分析法

〔「應有PER」的基準表〕

PER沒有魔法方程式，但仔細評估能幫助我們洞察未來

排除可能有價值陷阱的個股

等到有信心才買進

「前景相當樂觀，但缺乏信心」時，就只先小額投資

希望在比基準值低五?％時買進

可望出現急遽成長時，就用本益成長比

現實世界的成長企業又是如何？

預估要做到盡善盡美，成為一個看懂股市門道的人





第三章 ?VE投資的操作程序——疫情危機下的實戰案例

〔活用公司四季報〕

製作VE投資一覽表

〔用由上而下分析法調整持股〕

第一階段評選 ?找出候選關鍵字

第二階段評選 ?編擬投資情境

進場投資 ?精讀多期財報後，做出決策

〔編擬投資情境〕

是暫時性的現象？還是持續性的變化？

把情境寫在筆記本上





第四章 ?VE投資的五大原則

原則一 只買獲利至少有望翻倍的個股

原則二 三到五年長期持有

別看眼前的小起伏，多望遠方的高山

用這樣的概念，朝一億圓邁進

目標最好是伸手好像摸得到，卻又抓不著

原則三 集中操作五到十檔個股

資金有限時，先以集中為優先，放棄分散

原則四 只投資前景樂觀的企業

遇到混亂期，就重新研擬VE投資一覽表

原則五 找出可能成為「加贈點數」的題材

短線投機客追捧的題材會退場





第五章 ?VE投資的成功與失敗——從實務中學會的訣竅與教訓

成功案例?DVx　超級小型股，超級大價值

短線投機炒作的流行，造成股價扭曲

調查成長結構

上漲逾十倍後賣出



成功案例?威爾集團　景氣升溫期要押寶景氣循環股

上市後先蹲再跳的大飆股

先少量買進，以便在股東會提問

賺三倍就逐步獲利了結，避免流動性風險

有把握的小型股，就加碼買到「無法一口氣全部出脫」



成功案例?索尼　精準預測大復活

在重挫局面下，個股無法突顯特質；大盤恢復秩序後，個股特質就會浮現

四種未來預測類型與VE投資

該關注的是「變化」，而非「秩序瓦解」

確定「這一局，我贏定了！」之後……

用情境分析來評估個股發展性

評價轉趨正常時賣出



成功案例?寶藏工廠　業績成長與持平的線型

買蓓蕾狀態的花

「從低點回彈兩倍」可能也只是過程

鳥眼、蟲眼、魚眼的重要

不斷辛苦奮鬥才拚出一番事業的公司，不妨親自試試他們的產品



失敗案例?共立多美迎　急於脫手，錯失大漲波段

「落實調查事業結構」的教訓



失敗案例?ONLY成長情境消失

股東優惠與「政客買票」的結構一樣

備妥隨時可供替換的「候補選手」

〔VE投資法當中的賣股守則〕

不必堅持要「在哪裡虧損，就在哪裡賺回來」





第六章 ?七個價值原理——從「市場出錯」的觀點切入



（1）個股股價會相互連動，但公司業績並不會彼此連動

（2）內在價值與熱門程度不符

（3）市場過度放大或完全忽視變化

（4）市場過度放大暫時性的業績惡化

（5）出現操弄股價式的扭曲

（6）過了頭的股價趨勢

（7）流動性風險拉低股價





第七章 ?成為一個受因緣際會眷顧的人

〔投資股票就像採菇〕

努力讓偶然同時發生

〔迎接幸運女神的七大重點〕

（1）總之先開始投資股票

（2）培養洞察力，察覺那些因為太切身相關而令人忽略的變化

（3）拋開莫名其妙的習慣

（4）自己動腦思考

（5）用閒置資金來投資

（6）懷抱宏觀的視野

（7）遵守做人的道理



後記

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