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目次

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自序 ????? ?003

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Part 1　利率是我們最熟悉的經濟規則

1.1?利率到底是什麼？ ????? ?022

1.2?利率（利息）的4種表述方式 ??? ?026

1.3?學會看懂利率 ????? ?030

1.4?了解固定利率和機動利率的特點 ????? ?034

1.5?為何通常貸款利率會高於存款利率？ ????? ?037

1.6?利率的變動對個人有何影響？ ? ?040

1.7?利率波動對企業的影響？ ? ?045

1.8?越是深入了解利率，越能取得多重優勢 ? ?052

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Part 2　解讀決定利率的金融市場基本機制

2.1?金融市場是借貸雙方資金流通交易的場所 ????? ?056

2.2?金融市場根據交易期限長短可分為兩種 ? ?058

2.3?貨幣市場??只有金融機構能參加的銀行同業拆款市場 ??? ?061

2.4?貨幣市場??票券市場不僅限於金融機構的參與 ??????? ?066

2.5?短期利率的基準是什麼？ ? ?069

2.6?短期利率的決定方式 ? ?073

2.7?交易期間在一年以上的資本市場 ????? ?075

2.8?長期利率的決定方式 ? ?084

2.9?日本從政府的官方貼現率政策走向利率自由化 ????? ?087

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Part 3　金融市場與利率的動向剖析

3.1?短期利率的趨勢預測 ? ?092

3.2?長期利率的趨勢預測 ? ?097

3.3?比較長期和短期的債券殖利率，就能了解利率的走向 ? ?099

3.4?利率、債券的期貨交易透露出市場的未來趨勢 ????? ?105

3.5?以利率為買賣標的的利率選擇權交易 ????? ?112

3.6?從利率交換交易預測利率走勢 ? ?115

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Part 4　經濟如何影響利率的機制

4.1?資金的供給與需求決定利率 ????? ?118

4.2?經濟景氣的好壞如何影響利率？ ????? ?120

4.3?物價的漲跌會對利率造成什麼影響？ ????? ?125

4.4?貨幣政策如何發揮作用？ ? ?133

4.5?財政政策如何發揮作用？ ? ?144

4.6?外匯市場的波動對經濟的影響 ? ?147

4.7?股票市場的上漲或下跌對金融市場的影響 ????? ?151

4.8?美國的貨幣政策牽動日本的利率 ????? ?154

4.9?信用影響利率的高低 ? ?157

4.10?信評公司的評價也會影響利率的高低 ??? ?160

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Part 5　影響利率的參與者們

5.1?日銀決定利率走向 ????? ?168

5.2?政府發行的政府公債會影響利率走向 ????? ?182

5.3?機構投資人透過巨額交易影響市場走勢 ? ?188

5.4?也很有影響力的企業的資金需求與銀行融資 ? ?191

5.5?個人資金的投資動向至關重要 ? ?195

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Part 6　探索世界各國的中央銀行與政策利率

6.1?美國聯準會（Fed）對世界經濟的影響巨大 ?? ?200

6.2?歐元區的貨幣政策由歐洲央行（ECB）統一負責 ?? ?208

6.3?英國央行BOE面臨「脫歐」問題舉步維艱 ????? ?215

6.4?永久中立國瑞士的貨幣政策由瑞士國家銀行（SNB）負責執行 ? ?219

6.5?負責調控加拿大利率的加拿大央行（BOC） ? ?221

6.6?澳洲儲備銀行（RBA）和紐西蘭儲備銀行（RBNZ） ??? ?223

6.7?影響BRICs金磚四國利率的四家中央銀行 ??????? ?227

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Part 7　解讀利率波動的概念和技巧

7.1?專業人士如何預測利率走勢？ ? ?234

7.2?判斷日銀貨幣政策走向的參考資料 ? ?240

7.3?想看懂日本利率走勢，應該關注的經濟指標 ? ?242

7.4?日本的利率為何低於歐美？ ????? ?247

7.5?如果發生「惡性升息」，對經濟可能造成什麼影響？ ? ?249

7.6?日本經濟面臨「三重貶值」的風險有多大？ ? ?252

7.7?美國公債暴跌的說法可信嗎？ ? ?255

7.8?應該擔憂的是債券市場的功能下降 ? ?258

7.9?國內外的利率差異引發注目，利差交易順勢而起 ? ?261

7.10?如何解讀國內外重要人物的發言！ ??????? ?265

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Part 8　你的投資，利率和報酬率是關鍵

8.1?先學會單利的計算方法 ????? ?270

8.2?複利的計算方法 ? ?272

8.3?延遲課稅的金融商品較有利 ????? ?274

8.4?外幣存款除了投資報酬率之外更要注意匯率風險 ? ?277

8.5?債券投資有三種報酬率 ????? ?280

8.6?從兩種收益計算基金的投資報酬率 ? ?284

8.7?不動產投資的兩種報酬率 ? ?287

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Part 9　一定要了解的貸款利率觀念

9.1?貸款的還款方法??本金平均攤還法 ????? ?292

9.2?貸款的還款方法??本息平均攤還法 ????? ?294

9.3?貸款的還款方法??附加法 ????? ?296

9.4?房貸利率的類型和選擇 ????? ?298

9.5?提前償還部分房屋貸款可減輕利息負擔 ? ?302

9.6?減輕利息負擔的房屋轉貸 ? ?305

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專有名詞英、日、中對照表 ??????? ?307

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「從經濟看利率」

——對於每日身處於債券、外匯、股票等金融商品（經濟市場）之中的經濟人而言，筆者每天最重要的工作不外就是日本、美國等國所發生的大小事。

? ??例如，景氣是否會好轉？還是惡化？物價指數是否真的會如日本及美國央行所設定，朝向2％的通膨目標前進？代表國家預算的財政政策和中央銀行的貨幣政策將如何發展？

??? 這些都必須透過各種的預測組合，才會推斷出未來短期和長期利率的市場走向。

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「從利率看經濟」

——這是與上述「從經濟看利率」的反向思考，也是筆者我的重要工作之一。

? ??一般來說, 國內外金融市場的參與者會根據他們自己的各種經濟預測，去參與各種與利率相關的日常金融商品交易，其中更以政府公債等的債券最具代表性。也就是說，我們可以從這些巨額交易所形成的利率漲跌，看到金融市場從業人員對未來經濟的預測。

? ??由上述交易所形成的利率水準來看，不禁讓人聯想到所謂的市場「多數說」的說法，從市場的利率漲跌已經可以大致預測未來經濟的景氣和物價趨勢。也可以藉由這樣的利率變化，重新檢視自己原來的經濟預測。

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? ??所以說, 金融市場所形成的利率高低, 對你我的生活都會產生巨大的影響。

? ??首先，以銀行存款為首的金融商品的利率、房屋貸款、信用卡貸款等的借貸利率，都是根據市場利率的趨勢而有所變化。還有，我們能夠領取的退休金當然也會受到利率的影響。因為用於支付國民退休金的資金，通常會有一定的比例會投入於國內外的債券投資，所以，利率變化也會決定投資的實際效益。

? ??另外，利率也會影響與我們生活息息相關的政府財政。國家和地方政府的財政運作，不僅仰賴稅收，有時也會發行約定償還本金和利息的借款憑證（即政府公債和地方債券）向市場籌資，以因應所需的支出。此時，如果利率過高，則實際所應支付的利息費用將會超出預期，也容易使國家和地方的財政陷入窘困。最終，可能會迫使政府大幅增稅，以償還債務。

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? ??因此，了解「利率的趨勢走向」不僅關乎個人財務上的利益得失，而且是遠遠超越個人，影響社會乃至國家未來的重大問題。所以說，「利率」對於身處於這個紛擾不透明時代的我們而言，是非常重要的課題。

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? ??筆者非常努力將艱澀的金融專業術語，希望透過淺顯易懂的方式，並穿插身邊的具體例子，詳細說明各項關於「利率」的相關知識。期望透過這本書，讓讀者更能夠掌握和實際運用利率和掌握經濟相關的知識。

? ??其實，本書最早完稿於2010年。但是，2013年由於日本央行（正式名稱為「日本銀行」）實施了非傳統的貨幣政策，2016年又導入了負利率政策，日本的利率市場發生了空前的變化。導致本書中所詮釋的利率走勢等的基礎知識有許多的不適用，同樣地債券市場的功能也變得非常薄弱。

? ??但是，綜觀所有的經濟局勢，筆者還是認為基礎知識到底是知識的基礎，非常重要。所謂「工欲善其事必先利其器」，以探索知識的順序而言，筆者認為還是應以掌握必要的基礎知識為先，而後對於日本與美、歐等國不同的利率走向才能有效分析與正確判斷。

??? 現在，讓我們開始探索「利率」的世界吧！