墨基爾是證券巿場和投資行為的經濟學者,研究成果斐然,現任普林斯頓大學教授。他在實務界及學術界均有傑出成就,曾於華爾街任證券分析師,擔任數家大型投資公司的董事,並曾獲聘為美國總統的經濟諮詢委員會(Council of Economic Advisers)委員。他所著的這本《漫步華爾街》,自1973年來歷經十版修訂,仍暢銷不墜,被視為三十年來最經典的個人理財指南。
《漫步華爾街》這本書的寫作目的,即在幫助投資人了解投資理論與實務,以培養健康的投資觀念,保障生活並增加財富。作者墨基爾以「漫步」為書名,語帶雙關,饒富深意。「漫步」給人的印象原應是輕輕鬆鬆、無憂無慮的;對情侶來說,更是羅曼蒂克的。但在投資學裡的含意,此二字卻能使以畫股價線圖為分析基礎的技術師或投資人毛骨悚然。因為,它在投資學裡指的是,當時間改變時,資產報酬率的形態沒有規則可循,無法預期,致使報酬率呈現隨機「漫步」的情況,令搶短線的投機客非常頭痛,因為股價基本上是無法以線圖或其他已知的資料預測的。 投資不同於投機 每一個投資人都無可避免地想預測投資,因為正確預測股價的報酬實在太大了,代表的是無盡的財富。由於看圖說故事不需要投資分析的訓練,一般投資人自然習以為常地倚賴技術分析線圖、巿場耳語或消息為買賣依據,尤其台灣投資人的金科玉律是,不停地逢低買進或逢高賣出才可迅速累積財富,投機與投資沒有分別,所以「人氣」、「心理」、「消息」比任何因素都重要。但若股價果真這麼容易預測,為什麼我們周遭很少短期投資致富的人,反而常見到親朋好友損失不貲,股巿大戶垮台的事情呢? 本書開宗明義即指出,兩大投資分析的理念;它們是偏重心理面的技術分析,與偏重預測公司表現的基本分析。前者與作者所謂的「空中樓閣」(castles in the air)關係密切,而後者即作者所謂的「磐石理論」(firm-foundation theory),為當代新投資理論的基礎。墨基爾並不絕對排斥技術分析,而且認為技術分析可能獲利,但他建議投資人以理性的態度,把投資當做終生規畫的工具。 泡沫形成如出一轍 本書以介紹西方歷史上有名的投機泡沫開始,可見作者希望讀者避免參與類似投機而追悔不及的苦心。當人們基於預期心理一窩蜂追逐股價,股價即會愈飆愈高,遠離其應有的價值,而形成「泡沫」,此時任何風吹草動都可能震破泡沫,使股價急劇下跌。最倒霉的當然是在泡沫破裂前承接的人,而在其他時間買進的投資人也不見得好過,因為泡沫一下子就破了,價格下跌速度非常之快,而且交易量極少,此即俗稱的「無量下跌」。古今中外泡沫形成及破滅的過程極為類似,墨基爾於書中所舉的十六世紀荷蘭鬱金香投機熱潮、美國六○年代科技股價的瘋狂震盪情況、及二十世紀末的網際網路泡沫,形成的本質雷同,與一九八九到一九九○年台灣股巿的情形,如出一轍。如果墨基爾也研究台灣股票的話,一定會大書特書這個泡沫的。