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獲利的法則:一個操盤手的虧損自白 What I learned losing a million dollars

獲利的法則:一個操盤手的虧損自白

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9789868996304
吉姆.保羅 ,布南登.莫尼漢
今周刊
2013年10月03日
100.00  元
HK$ 85
省下 $15
 
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ISBN:9789868996304
  • 叢書系列:投資贏家系列
  • 規格:平裝 / 224頁 / 15 x 21 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
    投資贏家系列


  • 商業理財 > 投資理財 > 投資學


















      暢銷美國20年,經典中的經典!

      全美專職投資人、投資部落客指定閱讀

      投資失敗不是方法錯誤,而是你不懂得為何賠錢!



      為什麼這是一本談賠錢的書?!

      因為賺錢的方式人人都有一套,但賠錢方式就那幾種。



      作者從自身的經驗告訴人們,只要建立起簡單架構,即可幫助你理解和接納心理因素所造成的虧損,從而避免災難性的虧損,且辨識、確認並避免掉一些投資、交易和投機上的陷阱。

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      吉姆.保羅從肯塔基州北部的小鎮迅速竄起,年紀輕輕就在芝加哥商業交易所擔任董事要職,卻又因為一連串的驕縱自大,輸掉一切,包括他的財富、聲譽和工作。在本書誠實、坦白的分析中,保羅和布南登.莫尼漢重新檢視導致保羅做出決策災難的過程,深入探索這些投資失策背後的心理因素。投資人在市場上賠錢,可能是因為分析錯誤,也可能是因為心理障礙導致無法適切地應用行情研究和判斷。



      各種分析方法都有其效力和限制,會在某些狀況下無法發揮功用,但心理因素卻會讓人陷溺於失敗之中,慌亂地找尋新方法只求合理化自己的決策。保羅和莫尼漢在書中提供一個簡單架構做為獲利的法則,讓讀者避免大虧損,學會理解、接受和避開一些投資、交易和投機的危險,創造出迷人的獲利。



    推薦人



    輔仁大學社會系系主任 吳宗昇 ?

    今周刊社長 梁永煌

    獵豹財務長? 郭恭克

    世新大學財務金融系教授 郭迺鋒

    股市大贏家 陳進郎

    今周刊專欄作家 黑傑克

    專職投資人 蔡森

    專職投資人 蕭明道?? ?



      「投資理財方面,毫不自我吹噓的珍希之作。」------《反脆弱》作者納西姆.尼可拉斯.塔雷伯



      「企業家成功的核心不只在於承擔風險,而且還要能夠管理風險。這樣的看法並不常見。正如專業運動員在實際比賽之前要先做好心理建設,成功企業家也會先行規畫以降低新挑戰的風險。」------博明頓印第安納大學凱利商學院艾德華.莫德



      「本書利用故事手法把教訓送進你心底,讓你得以避免許多人在一連串勝利之後的失敗習慣。這是一帆風順的投資人一定要仔細研讀的神品。」------費雪投資公司肯恩.費雪



      「我們在公司都說這一行就是一直在犯錯,而勝負的關鍵就在於贏家只犯小錯,而輸家則是大錯。這本書以平實手法闡述諸多導致投資人犯下大錯的心理缺失。」-----奈德.戴維斯研究公司奈德.戴維斯



      「那些不相信市場聖杯的人,這本書值得一讀。」------《市場高手》作者傑克.史威哲



      「深具啟發性的讀物」------曾任耶魯大學摩爾斯學院院長,現為專職投資人布倫達.茱賓










    哥倫比亞版前言

    前言



    第一部:交易員回憶錄

    第一章:源自飢餓

    第二章:跨進真實世界

    第三章:木材交易

    第四章:投機豪賭

    第五章:追尋探索



    第二部:學習教訓

    第六章:虧損的心理動態

    第七章:風險的心理謬誤

    第八章:心理群眾



    第三部:綜合討論

    第九章:規則、工具與傻瓜



    結論

    後語

    附錄








    推薦序?? ?



    每天開盤都是新的一天,關鍵是你還留在場內 輔仁大學社會學系副教授兼系主任? 吳宗昇




      我在從事金融社會學研究的時候,曾經訪問過一位身價數十億的投資者,他跟我說,所有的成功都是失敗累積起來的,所有的東西都是虛幻的。明天,還能夠進場,還留有希望,那才是真的。這個觀點跟吉姆?保羅很像,要投機或投資,得先想好退路。可以失敗,但重點是明天必須有機會再站起來。



      如果,沒把如何面對虧損先想清楚,其實那就是在賭博,而不是投資或投機。吉姆?保羅認為那樣是在自行創造風險,而不是承擔或管理已經存在的風險。如果僥倖靠著運氣一帆風順,成功的越多,越容易被沖昏頭,日後的災難也只是更大罷了。他慶幸自己曾經輸得一塌糊塗,從挫折中學到如何站起來。



      這本書值得一看,並不是因為傳授很多獨門技巧,而是吉姆。保羅讓我們認識失敗,承認它、面對它。一個先考慮失敗的人,能處理失敗的投資者,總是有機會留下成功。



      坊間有許多投資理財的書籍,總是宣稱許多獲利的神話。但市場上的贏家,就是專家,一般人其實並不容易複製他們的獲利模式。畢竟那牽涉到許多複雜的環節,包括專業知識、資訊管道、資本規模,以及各種天賦異稟的反應能力。但如果我們可以承認虧損、面對虧損,控制風險,那就會有機會成功。



      全書經典妙語處處皆是,吉姆?保羅本人也夠精彩,歷經投資失利加上喪母的整年抑鬱人生,讓他重新反省人生。第八章深入淺出地介紹許多投資的社會心理學概念,比如情緒感染、從眾等心理現象,是國內少見的引介。第九章系統性整理投資決策的心理過程,絕對值得反覆研究。畢竟要客觀面對自己的情緒和偏誤,比面對市場要難多了。



      譯筆流暢,別有一番風味。反覆閱讀此書,絕不吃虧。如果能透過此書,客觀剖析自己失敗的原因,絕對是一檔划算的投資。



    推薦序



    如學術般的見解! 世新大學財務金融系教授 郭迺鋒




      這本書章節分成三部,第一部交易員回憶錄,可增廣投資旅遊閱歷,從這個賺錢的木材交易商品到那個虧錢的黃豆油價差套利商品;第二部學習教訓,刀刀見骨,誠實解剖投資人虧錢心理過程;第三部綜合討論,如何遵循投資紀律對抗心魔的理財規畫。



      書中充滿投資喜樂、血淚及救贖,雖然看過非常多的投資心理或行為財務相關書籍,但以這本書最痛快:虧錢心理學,第一部是個人投資歷史,從孩童時期的賺錢經驗,到中壯年投機豪賭鈔票滿滿,後來跌入瞬間破產。當鈔票迎面而來,讓吉姆。保羅飄飄然地進入一種自信─情緒化市場,自信可以誇大到在市場上「證明自己判斷正確」時,他作者當時心裡感受就好像是上帝得打電話來請示:「明天是不是可以讓太陽昇起?」



      破產後,吉姆?保羅開始追尋賺錢術,比較投資名人賺錢術,比一比發現,名人賺錢術相互矛盾,其實蠻吻合我們自己的經驗,甲名人倡導的投資法,與乙名人高舉的投資法不一致,令我們投資大眾不知所措,賺錢無規則,虧錢可能存在共通性,所以吉姆?保羅轉而從虧錢的心理過程著手,這也是第二部學習教訓寫作重點,第六章虧損的心理動態,第七章風險的心理謬誤,第八章心理群眾,這些章節讀者可能不陌生,不過吉姆?保羅不是學院派出生,反省自身投資閱歷,焠煉出如同學術般見解,令我動容,非常深刻,也非常實用,讓你更能融入虧錢情境,感染力很強。



      第三部綜合討論,關於投資教育非常實用,如果你忙碌無暇,可以先看第三部,再回來看一、二部。投資有不確定性,建議投資人決策過程如下:(1)決定你要做哪一類型的參與者;(2)選擇一套分析方法;(3)制定規則;(4)建立控制機制;(5)制定計畫。在制定計畫時要點是「在派兵之前,我們應該先想好退場策略。」



      本書值得你細細品味。



    推薦序



    先想好出場策略! 今周刊專欄作家 黑傑克




      虧損是不對的,沒有人需要虧損。可是,就算「神」級的大師,也都有虧損的經驗,不說而已。差別在於,大師把賠錢,轉化成以後賺錢的學費。只是這個提煉過程,通常隱晦不言。而這段經歷,往往才是持續獲利的由來。



      道理很簡單,沒有人可以持續獲利不賠錢的。賺錢很開心,那賠錢的時候呢?假如無法處理這個難堪的紀錄,就無法繼續賺錢。一般談交易或技術分析的書,都會講到停損。可是也有巴菲特跟彼得?林區這樣的價值投資者,股價越跌買越多,也賺更多。大師之間的看法截然不同,我們小老百姓該怎麼辦?這本書,就是要回答這個問題。



      《獲利的法則》作者吉姆?保羅是期貨交易員出身,在賠光之前,曾經是木材期貨的最大主力,擁有過上百萬美元的財富。被成功沖昏頭,因此在黃豆油的一次操作失誤,不只輸光光,連信心都喪失。甚至他的父母,還在相同時間,紛紛過世,人生無法更悲慘了。



      講完切身故事後,他歸納這段經歷學到的教訓,先談虧損。可以妥善處理虧損,才可能持續從市場上賺到錢。



      他說:「世界上有兩種人:一種是聰明人,另一種是有智慧的人。聰明人會從自己的錯誤學到教訓,而有智慧的人可以從別人的錯誤學到教訓。各位閱讀這本書,都有機會成為有智慧的人,因為我現在非常聰明。我在市場上犯錯賠掉一百五十萬美元,因此學到了很多教訓。」如果我們可以從他繳的學費,少犯一次錯,可就撈到了。



      未慮進、先慮出。我們會對停損有疑慮,是沒弄清楚自己是什麼人。同樣買賣股票,交易員、投資者、投機客、賭徒是不一樣的。交易員從成交量獲利;投資者要先顧本金的安全,再去追求股息收入與長期資本利得;投機者,買進就是為了賣出,就是要賺差價;至於賭徒,就是押寶在不確定的事件,從對錯來定輸贏。因為目的不同,所以對相同價格變化,應對的措施就會不同。但是未來的不確定,卻是大家都逃不掉的。因此,所有參與者,不管投資或投機,最最重要一件事:先想好出場策略!



      碰到那種情況,就該出場?投機者,或許是十%停損,或是用哪條均線作為依據;價值投資者,也有營收獲利當指標,或是產業趨勢的變動,作為加碼或實現獲利的參考。



      不管哪種策略,一定要先做出場策略,並嚴格執行!這就是獲利的法則!







      說到成功交易的要素,我常常跟聽眾提起一個非常矛盾的現象,說起來也只有交易才會發生,其他行業都不會有。我說的例子是這樣:任何一個理智正常的人走進書店(現在這個時代假如你還找得到的話),走到醫學書籍區,找到一本腦外科手術的書,帶回家讀它一個週末,你不會相信自己星期一就能進醫院手術房幫病人開大腦手術吧。我這裡強調的是「理智正常」。但不知道有多少人會覺得,你走進書店,找到投資書區,挑一本像是「我去年炒股獲利百萬」的書,回家讀它一個週末,然後就能在週一上場交易,相信自己可以擊敗投資專家。為何對這兩者的思考,竟是如此天差地別?



      對於上述矛盾,我自認為有個很好的答案。就我所知,交易是唯一一件業餘人士至少也能擁有五成勝算的事情。為什麼呢?因為交易時你真正能做的事也只有兩個:不是買進、就是賣出。而且,就結果來看,那些茫茫然毫無頭緒的菜鳥甚至還更容易決定要買要賣。這種情況在其他專業都不可能出現,甚至只是非常、非常短暫的成功都不可能。要是沒接受過外科醫生的訓練,你想成功完成大腦手術的機會應該就是零;要是連小提琴都從沒拿過,你想在紐約愛樂交響樂團前面表演小提琴獨奏的機會也是零。但只有交易才有這種奇怪現象,讓一些沒有真材實學或甚至毫無優勢的人也可以短暫成功,因此也讓人誤以為運氣比技巧還要重要。



      吉姆.保羅認為他早期在市場上的成功,是因為他聰明,或者說是因為他願意打破規則。一直到他賠光家當還欠了一屁股債之前,他都沒想過自己之前所向披靡完全只是運氣好。保羅大概是第一個承認過去連戰連勝只是運氣好,不過還真是好了不少年。但是他作為交易員是有些缺陷,因此也造成必然的全面潰敗,這個結果恐怕也是不可避免。所以他也爽快地承認,就算那個時候沒有賠光家當,到更後來也會賠得更多、更慘而已。



      事實上交易成不成功,通常都是因為心理因素,而不是戰術問題。吉姆.保羅最後在市場上學到昂貴教訓,才明白成功交易絕非來自賺錢祕訣,而是要先搞清楚怎樣會賠錢。保羅努力研究自己在市場上的慘痛經驗,發現成功交易員都有自己一套賺錢方法,甚至常常彼此相互矛盾。他們都明白交易本是有輸有贏,而且他們都知道怎樣會賠錢。賠光一切之後,保羅成為賠錢專家,但也正因為如此,他才能變做成功的交易員,而非曇花一現的幸運兒。



      很多投資書固然揭示各式各樣的成功祕訣,但我們從吉姆.保羅的失敗經驗卻能學到更多,而且《獲利的法則:一個操盤手的虧損自白》讀來還很有趣。不過,這本書雖然寫得輕鬆活潑又好笑,各位絕對不能忽視這麼一本薄薄的書裡頭,其實蘊涵著豐富的交易智慧和見解。這些經驗教訓都是保羅耗費全部家當才學到,現在各位只要花錢買本書就能學會,可真是太划算啦!



    哥倫比亞版前言



      這本書第一次出版到現在已將近二十年,這段期間交易市場已有許多改變。人工喊價撮合幾乎是絕跡,許多交易所也合併,新奇的投資工具層出不窮,有些新玩意更帶來的巨額虧損,甚至讓全球金融市場受傷慘重。



      但是過去二十年來,交易員和投資人在市場上犯下的決策錯誤,卻沒怎麼改變。不管是管理他人資金的專業人士或自負盈虧的投資散戶,儘管操作規模有大有小,卻很容易犯下同樣的錯誤。從這本書第一次出版以來,我們親眼看到幾次風險控管上的大災難。比方說,一九九五年霸菱銀行(Barings Bank)的尼克.李森(Nick Leeson)在日本股市豪賭,輸了八億七千二百萬英鎊(約十四億美元);同一年,大和銀行(Daiwa Bank)的井口俊英(Toshihide Iguchi)也賠了十一億美元。住友商事(Sumitomo)的「銅先生」濱中泰男最後就栽在黃銅交易,賠了二十六億美元。還有,全一銀行(Allfirst Bank)的約翰.魯斯納克(John Rusnak)在二○○二年交易外匯,賠掉六億九千一百萬美元。中國航油公司(China Aviation Oil Corporation)的陳久霖在二○○五年的噴射燃料期貨交易賠掉五億五千萬美元(堪稱「航油之王」的悲壯殞落)。接著,法國興業(Societe Generale)的傑洛米.科維爾(Jerome Kerviel)在二○○六年至二○○八年間交易證券衍生商品,總共虧空四十九億歐元(約七十四億美元),這個數字真是太驚人了。



      這些備受矚目的重案和其他類似狀況,讓新聞媒體、監管機關和學術界對風險管理產業的策略和控管極為關注。雖然事後針對個案的檢視與研究,對於內部控管和避險策略的選擇提供許多寶貴教訓,但大家卻都忽略了交易員釀成大禍的個人心理層面。儘管這些虧損是因為控管失嚴和避險策略錯誤,但此二者實非虧損主因,交易員的作為才是關鍵所在。要了解這些虧損是如何造成並防止慘劇再次發生,我們必須先了解這些人的心理。這本書就是探討投資心理上的問題。我以吉姆.保羅(Jim Paul)的故事為寓意,揭示投資人和交易員平常在市場上最容易出現的三大錯誤,這些錯誤其實一直都沒改變,恐怕也永遠不會變。這些錯誤不受時間所限,因此從中獲得避免犯錯的教訓也將永遠適用。本書出版後我曾經訪談過幾百位交易員和投資人,他們對書中說法和其中的教訓都感同身受。這是因為我們在某些時候都賠過錢,而書裡頭所談的正是造成交易虧損時的心理過程、行為特徵和情緒變化。針對這些過程、特徵和變化,書中提供一些預防的方法,要是可以避開這些陷阱,虧損自然不會發生。希望這些教訓和故事都能讓各位有所啟發也感到有趣。






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