作者序

前? 言

投資商品期貨需要知道的事

民以「食」為天

1、?? ?黃豆

2、?? ?小麥

3、?? ?玉米

4、?? ?咖啡

5、?? ?可可

6、?? ?糖

「衣」著引領實尚產業

7、?? ?棉花

「住」者有其屋

8、?? ?銅

附錄：基本金屬

9、?? ?鋁

10、?? ?鎳

11、?? ?鋅

12、?? ?鉛

突飛猛進的「行」

13、?? ?原油

14、?? ?汽油

15、?? ?熱燃油

16、?? ?天然氣

貴金屬

17、?? ?黃金

18、?? ?白銀

附錄

全球交易所成交量

作者序



　　距離上次撰寫《商品市場面面觀》一書已經是五年多以前的事了，這五年來全球金融市場經歷了歐債希臘危機，日本安倍三支箭，中國新領導人上任，俄羅斯與烏克蘭主權紛爭，中東政局不安…等國際重大事件。這些金融動盪與政治不安造就了全球貨幣寬鬆政策(QE)的大環境，美國是QE始作俑者；接下來，歐洲、日本也紛紛仿效，甚至中國在2014年11月開始七個月內接連四次的降準或降息也有類似QE的味道。各國央行不斷撒錢卻遲遲無法提升全球經濟，造成金融市場資金浮濫，於是在全球資本與投資市場中，形成股債市齊揚、商品價格疲軟的不同風貌。



　　現階段全球利率降至空前低點，歐洲、日本甚至陷入負利率的環境，流動性陷阱成為金融分析家的口頭禪，歐、日經濟疲軟，使美元一枝獨秀，造成壓抑商品與原物料的價格。大型法人機構在2013年初開始看空黃金，黃金期貨4月中旬每盎司跌破1500美元，終結了十一年來的大多頭走勢；接著美國頁岩油增產，加上石油輸出國家組織(OPEC)宣布不減產，2014年下半年油價每桶應聲跌破100美元，基本面供過於求的頹勢終於觸發空頭狂襲，半年之內國際油價腰斬跌破50美元。此外，2013年中共新領導人上任，緩成長的政策使中國經濟成長急踩剎車，中國GDP年成長萎縮至7.7%，2014年更是降至7.4%的二十五年新低。中國工業生產衰退、房市下滑、與內需不振直接造成國際基本金屬與農產品價格的欲振乏力。



　　2008年能源與農產品期貨價格創下紀錄高價，2011年金屬與軟性商品也創下歷史新高，而後這幾年商品期貨自高檔持續下滑，至2015年初商品期貨價格自歷史高點平均回檔超過50%，CRB指數處於六年低點附近。這一波全球商品價格的下滑與2008年金融海嘯的狀況不同，當時肇因於歐美金融的大動盪，而這一次則是基本面需求的疲弱，前者信心恢復後谷底回升容易，後者需要經濟復甦的拉抬，扭轉頹勢需要耐心等待。



　　中國經濟發展仍然主導全球商品的需求，LME這家百年交易所已經被象徵中資的香港交易所併購，這是中國拿回商品訂價權的第一步，接著上海國際能源交易所在自貿區的原油期貨即將在2015年下半年上市，是中國商品期貨國際化的重要里程碑。中國商品期貨進軍全球與美國相抗衡的布局逐步實現，全球商品期貨市場可能發展出更多元的交易方式。



　　全球經濟循環生生不息，隨著美國經濟改善，2015年升息的腳步漸進，而美國經濟改善是否能夠帶動其他國家的經濟成長，進一步提升原物料的需求仍有待觀察。另一方面，2015年夏季全球炎熱天氣加劇，聖嬰現象逐漸嚴重，商品原物料價格可能已距谷底不遠，行情可能醞釀著另一波走勢。



　　現階段商品價格的走跌看似單一事件，其實和全球金融環境變遷是環環相扣、彼此影響，本書以食衣住行為各篇名，用精簡且易懂的文字來介紹各種商品期貨特性與基本面關鍵影響因素，希望引領大家對這些日常生活關係密切的原物料有更進一步的認識。比較特別的是，本書導入很多的圖形與表格，讓讀者能夠看圖說話、一目了然，另外，也整理分析近三十多年來各商品基本面對價格影響的重要事件說明，藉此增進讀者對商品的認識和未來價格預測的重要參考。希望這一本書不但能成為投資者有用的參考書、工具書，更能吸引一般大眾來認識這些原物料商品，了解它們在日常生活中的影響力。



　　要感謝的人很多，首先是孝平總編，要不是妳不斷地進度提醒和精準校稿，本書不可能如期完成。還有一位不願具名的繪圖高手，感謝你為本書的諸多付出，不厭其煩地幫我把單調數字變成精美圖形，並給予很多繪圖上的建議，也謝謝所有在研究工作上一路協助我的人，有了你們，才會讓我的研究生涯更加精進與更添樂趣。最後，要感謝閔謙，你的貼心支持與陪伴，讓媽媽能夠無後顧之憂專心於工作和研究