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黃金公主的原物料投資筆記:頂尖基金經理人首次公開原物料投資最佳法則

黃金公主的原物料投資筆記:頂尖基金經理人首次公開原物料投資最佳法則

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9789861303420
蕭若梅
財經傳訊
2017年1月20日
93.00  元
HK$ 74.4
省下 $18.6
 
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ISBN:9789861303420
  • 叢書系列:VIEW
  • 規格:平裝 / 200頁 / 25k正
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  • 商業理財 > 投資理財 > 原物料/貴金屬

















    她,是知名的頂尖基金經理人

    她,人人稱她為黃金公主

    她,曾經深入地下3,000公尺的黃金礦坑

    她,曾經登上海角鑽油平台

    她,這次要告訴你

    原物料類股正在谷底!!




      由谷底到高峰,5年左右的周期,

      任何人都可以低進高出,晚上一定睡得著。



      2016年金價由谷底反彈不過10多趴,但是金礦類股相關基金漲了一倍。

      固定成本比例極高的特色,讓原物料類股由谷底翻身時有驚人的獲利能力。

      原物料是由供需而非大戶主導的市場

      而真實的供需,而就算對一般人而言,只要適當的指引,也不難了解。

      為什麼印度的雨季會影響?金的需求,原油的需求成長為什麼是全球經濟成長的一半。

      只要你知道一些基本概念,其實不難由新聞中嗅出訊息。



      2017年所有原物料都在底部

      ?金、石油、銅、鐵、鈾.......。所有重要原物料產品都在2016至2017年間打底。



      貝萊德世礦這支基金,曾經創下在台銷售千億的紀錄!

      原物料投資絕不是「冷門」的投資工具,

      更是適合一般人的投資工具。

      如果你曾經忽視這項投資工具,

      在2017年讀這本書,是好的開始。



    本書特色



      ★簡單秒懂──如何判斷原物料的供需精準投資!




      明年石油的需求成長多少,你可以捉一個差不多的數字:全球經濟成長之半。如果全球明年經濟成長為3%,而今年的全球原油需求為每日9,000萬桶,那麼明年的需求大約增加135萬桶。?金的價格走勢要看美元,很多名嘴這麼說,但是其實看美元資產的風險更準確。



      本書看起來像是故事書?是的,這是本有情節的投資書,因情節讓你更好懂,而該提到的專業知識一點也不少。



      ★安全穩定──沒有主力操作也是最容易投資的工具!



      原物料的品質均一,?金就是?金、原油就是原油。在全球市場交易,沒有主力作手可以進行操控。因此它的價格走勢純受供需的影響。通常它的景氣循環周期很長,投資人可以輕鬆的在確定上漲時買進,確定下跌時賣出,而享有可觀的獲利。



      記得諾基亞,不到幾年,它的產品由年銷5億支到乏人問津,但是?金、石油、鐵礦鈾礦會有這樣的問題?除非是世界末日吧!



      ★專業分享──?金公主首度公開的各種成敗投資經驗!!



      這幾年金價不過由1盎司1,000美元左右成長為1,300美元左右。漲幅不過3成,但是金礦公司組成的基金,暴漲100%的比比皆是。為何?因為原物料產業,不論是挖礦或是抽油,期初成本投入極大,但是達到一定的規模之後,每單位的產出,成本卻不斷的下降。因此需求及價格小幅的增加,卻會造成利潤的大幅成長。



      這些觀察原物料產業的眉眉角角,要由有經驗的基金經理人進行指引。本書作者是國內少數有豐富經驗的專業投資人之一,可以給投資人全面而正確的投資經驗。



      ★嚴謹系統──產業循環與股價淨值比,讓你在產業谷底買到便宜的投資標的!!



      產業循環像是主人,股價像小狗。主人決定主要行進路線,小狗來回繞著主人跑,造成股價有時候貴,有時便宜。從產業循環底部上升的過程中,股價會上上下下很多次,提供交易的機會。如果在底部確立的狀況下投資,中期以上持有,不難獲得豐厚的報酬,但是可能要忍受短期回檔的壓力。資源股波動是很大的,回檔有可能是15%起跳。為了避免承受回檔的苦果,就必須對投資標的,以股價淨值比進行評價。本書告訴你如何做。

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    基本篇



    CH 1 投資原物料你必須知道的基本知識

    軟性商品與硬性商品,性質大不同

    你買的是公司或是實物?

    崇尚單純或是搞成大雜燴

    追求絕對正報酬的期貨基金



    CH 2 原物料投資:股票與商品期貨的投資分析差異

    產品生產者vs. 產品價格

    現在的產量受過去價格影響



    CH 3 原物料投資:股票型與期貨型基金的比較

    研究重點不同:商品報價vs.營收

    對「時間」的判斷不同:幾年vs.幾秒

    槓桿度不同:預留現金多vs.預留現金少

    波動度不同:高波動的股票vs.低波動的期貨



    能源篇



    CH 4? 原油供給需求怎麼看

    供給:從老牌產油國到油頁岩生產者

    需求:需求成長量約是經濟成長率的一半



    CH 5? 分析能源產業的兩個基本概念

    美國為主、其他國家為輔

    上下游產業特性不同



    CH 6? 投資原物料常見的政治大戲-經濟制裁

    經濟制裁對象是誰,為什麼經濟制裁

    經濟制裁多久

    經濟制裁對經濟的影響 ?



    CH 7? 當牛奶比油貴時-淺談大宗商品報價

    一桶油是多大桶:158.9834公升

    美元計價的世界,很難不受美元幣值影響



    CH 8? 一顆石頭改變全世界-淺談頁岩油氣投資

    頁岩油氣來自何方:地底薄薄的層積岩

    很多國家都有油頁岩,但只有美國的開採技術夠看

    財務靈活的小公司,足以對抗傳統產油國



    貴金屬篇



    CH 9? 永遠令人眼睛一亮-黃金基本面分析

    需求受投資、飾金及工業影響?那各國央行呢?

    需求像油門,供給像煞車



    CH 10 比特幣的黃金原理

    比特幣用採礦形成,排除政府影響,這讓你想起?金?

    過去的金本位制讓?金人人愛

    現在的QE也將讓?金人人愛



    CH 11 印度:No Gold. No Wedding!!

    為何年底是?金市場的旺季?只因印度結婚旺季與中國新年!

    印度是第一個以黃金來達到控制貿易及財政政策的國家



    CH 12 黃金之谷,我來了!

    金礦場的「大」卡車代表什麼

    在地底三公里的新計畫



    CH 13 只是一枚婚戒,就必須開採250噸的礦石?

    金礦公司擁有多少值得開採的?金量?

    ?金戰爭也是美俄領頭?



    CH 14 ?金價格主要被那些因素影響?

    黃金,幾乎無法評價

    3個特性,讓傳統評價理論破功

    黃金價格跟那些因素有關?

    黃金ETC庫存量無法預估金價走勢



    CH 15 ?金類股指數介紹



    基礎礦業篇



    CH 16 開發中經濟體的景氣探針-淺談鐵礦砂投資

    鐵礦砂的需求是發展中國家經濟重要指標

    鐵礦砂的供給與資源分布

    鐵礦砂的需求



    CH 17 明日之星鈾礦

    對抗溫室效應的要角

    鈾礦基本介紹

    鈾礦是特許行業

    鈾的報價

    投資鈾礦的方式



    投資篇



    CH 18? 運用產業循環制定原物料中長期投資術

    原物料產業循環的7個階段



    CH 19? 天然資源相關資訊那裡找



    CH 20? 兩倍標準差評價法!告訴你投資標的是便宜還是貴

    投資就是不要買貴,但什麼是貴?

    為什麼要用股價淨值比來評價?

    價格高低的標準:兩倍標準差

    股價淨值比的兩倍標準差法

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      念MBA 時,教授說了一段有富深意的話:成功來自於好的經驗、而好的經驗來自於壞的經驗。



      寫這本書主要的目的在於「分享」。分享大家這幾年來好的與壞的投資經驗。希望讀者透過這些經驗,累積出自己好的經驗與成功。



      「黃金公主」的稱號記者朋友起的。部分原因是我管理過台灣第一檔台幣計價的黃金基金;部分原因是市場有黃金王子,所以想來個黃金公主。王子看的是金價;公主看的是黃金類股。但其實公主不只看黃金,還有原油、天然氣、鐵礦砂、銅??等。



      從事原物料類股投資是誤打誤撞的。但一旦接觸,卻愛不釋手。



      我不喜歡科技股,在這個科技島上。「公主」有點浪漫,科技,冷冷生生的,0和1的組合,沒有感覺。我是張忠謀的粉絲,但在多年之後,才弄清楚半導體到底是甚麼!



      我不喜歡科技股,在這個科技為主軸的島上。

      因為即使再用功,對於科技的了解,也比不上科學園區的工程師那般如數家珍;

      即使再努力,對於科技的演進方向,也比不上資訊科技的博士那般熟悉;

      即使再鑽研,也不比交易策略一看就有感覺。我喜歡智慧型手機、喜歡智慧家庭,但以科技當投資主軸,沒有浪漫的感覺。



      學統計的,所長是在混亂的資訊中理出規則、找出頭緒。原物料的循環特性、經濟特性,讓身為統計人的我有跡可循。原物料投資需要各式總經、基本面數據分析與推理,也讓喜歡靜下來思考的我,很有歸屬感。



      我喜歡貼近生活的投資。不論經濟好壞,商品原物料是生活中必須的接觸的。



      我喜歡人物側寫。大宗商品需要關注政經變化、主要領導人的特質,這些八卦資料,即使短期投資用不到,我也能名正言順地讀得津津有味。



      我喜歡波動大的投資。愛恨分明、趨勢明確。原物料的特性,很符合我的胃口。



      而資源投資最有趣的地方,在於它永遠不會被淘汰:相機、手機可能有被淘汰的一天;百貨公司可能有被淘汰的一天;甚至傳統銀行營運也有可能被淘汰;現在的交通工具是汽車、未來有可能再也不是。但,原物料只會有低潮,不會消逝。公司會解散,但資源永遠存在。「公主」需要安全感,商品原物料,能讓我依賴。



      我的投資是從計量模組開始的。計量模型的成功取決於對於過去歷史資料的解讀。即使是以不同的面貌展現,只要人性不變,歷史是會重演的。而計量模型最大的風險來自於「structure break」,當人類進化的某一階段,經濟會產生結構性的改變,再也不會回到之前的狀態:某些狀況,歷史不會重演。舉例來說,手機與物聯網的發明,已經結構性地改變消費者的交易習慣。進化的時間很長,往往三五年才需要改動一兩個設定。但,三五年中並非沒事,若不緊緊跟著盤面,會感覺不到結構的改變。



      計量投資的工作重點,就在於判斷模型中那些事情會重演,那些不會重演需要改變。簡單來說,就是設計一套有效的投資方式,然後協助它隨時間進化。因此,開發計量模型時,有個很重要的概念:了解模型數據的意義。當經理人了解數據背後的經濟意義,才有辦法在結構出現改變時,調整模型,使投資模型持續成功的運行。



      所以,在接觸了大量的資源類股的數據,我無法滿足於坐在電腦前分析那些數據的變化。實際實地的考察,變成體現那些數據背後意義重要的經驗。開礦初期成本5,000萬美元所代表的意義,在看完礦區後,逐漸清晰起來,而不再只是比對不同公司的成本是5,000萬美元還是6,000萬美元。



      因此,為了確認黃金開礦成本節節高升到哪裡去了,我跑到地底3,000多公尺深的礦區考察;為了理解深海鑽油為什麼成本需要100美元油價,我搭著直升機飛到深海鑽油平台看看「技術密集」到底是怎麼回事;當然,也為了確認油頁岩的技術是否如報導那麼新穎,跑到德州鄉下看頁岩油商開採。



      作計量投資,一方面研究追蹤誤差到底怎麼計算最好、最適化配置到底能增進效益多少;另一方面,也跟黃金公司、油頁岩商CEO大聊公司營運想法。這樣的投資生活,豐富。



      原物料所需的投資知識浩瀚無涯,看越多,越覺得不足,也越覺得有趣。有些觀念需要前後事件的反覆確認。因此,接觸資源類股這些年,作了不少筆記。有時是一兩行的重要觀念提醒;有時是長篇大論的推理分析。有好的經驗;更多時候,是被市場教訓後的自我反省。分析了這麼多的數據、跑了這麼多的公司與礦區,不敢說自己是專家,但相信,這些經驗分享給投資人應該會有所幫助。



      最後,謝謝公司的老闆與主管,願意給我這麼多的支援與空間;也謝謝這幾年接觸的投資前輩與先進,給我的回饋。這本書獻給我的父母,感謝他們給我無比的空間還有無比的關懷與支助。

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