庫存狀況
「香港二樓書店」讓您 愛上二樓●愛上書
我的購物車 加入會員 會員中心 常見問題 首頁
「香港二樓書店」邁向第一華人書店
登入 客戶評價 whatsapp 常見問題 加入會員 會員專區 現貨書籍 現貨書籍 購物流程 運費計算 我的購物車 聯絡我們 返回首頁
香港二樓書店 > 今日好書推介
二樓書籍分類
 
股市真規則:晉升專業投資人的五項金律

股市真規則:晉升專業投資人的五項金律

庫存=1
將於1個工作天內出貨
9789869451970
派特•多爾西
黃嘉斌
寰宇
2017年8月23日
193.00  元
HK$ 164.05
省下 $28.95
 
二樓書卷使用細則 二樓書卷使用細則





ISBN:9789869451970
  • 叢書系列:投資策略
  • 規格:平裝 / 496頁 / 25k正
    投資策略


  • 商業理財 > 投資理財 > 投資學

















      股票市場是否存在真正的獲利規則?

      散戶與專業投資人之間的選股差異究竟為何?

      「獲利能力矩陣選股法」為何成為經理人愛用的投資方法??

      如何利用簡便的10分鐘程序,就快速篩選出你手中值得繼續持有的股票?

      答案全在這本從台股五千點到萬點皆完全適用的「股市真規則」



      適用《股市真規則》的投資人:

      這份完整的投資指引,訴求對象是態度嚴肅、想要鑽研股票策略的投資人。本書也是晨星公司評估股票所採用的嚴謹程序,讓投資人擁有一套歷經考驗的選股工具,用以建構適合長期持有的投資組合。更重要者,本書教你當機立斷砍掉不適合的股票。



      教你動手算出股票內含價值:

      身為晨星研究部主管,多爾西認為唯有估計股票內含價值,才可以讓投資人更專注於企業價值,而不僅是股票價格。如果不參考現金流量或資本報酬率等真正的價值決定因素,我們從何得知股票現在的本益比15倍或20倍究竟是太高,還是太低呢??



    本書特色



      ■了解擁有獲利潛能企業的特質

      ■尋找具備競爭優勢的公司

      ■確定企業經營者以股東利益至上

      ■辨識可能導致股價崩跌的警訊

      ■運用歷經考驗的價值評估方法提升投資績效



      從初學至市場老手都通用的「股票評估系統」



      股票可作為投資致富之旅的最佳載具,前提是你必須知道如何選股。運用晨星公司提供的五項「成功投資股票法則」,你可以了解企業財報背後的故事,並學習如何謹慎而自信地投資股票達到財富自由。



      透過本書,晨星股票研究部主管派特.多爾西將協助當今的投資人學習如何從過去的錯誤之中汲取經驗,建構未來成功的穩固基礎。多爾西認為:「投資成功與否,取決於個人紀律,而非你的見解是否得到群眾認同。」藉由平實的方法,運用即使是初學投資人也了解的系統,評估企業的投資價值,並在充分安全邊際之下購買股票。閱讀本書,就像加入投資人彼此切磋、提攜成長的股票俱樂部,能更加了解股票市場的運作模式,規避投資的各種陷阱,建構深具獲利潛能的股票投資組合。





    推薦序:擁有一套系統化投資邏輯和強化「護城河」選股概念! 012

    前言 014

    謝詞 020

    導論:挑選好股票不容易 022

    重點是企業體質 023

    長期方法為王 024

    自信的勇氣 025

    投資從此開始 026



    第1章 成功投資股票的五項金律 030

    做好準備工作 031

    尋找經濟護城河 032

    安全邊際 033

    長期持有 035

    知道何時賣出 039

    投資人檢查清單:成功投資股票的五項金律 043



    第2章 避免觸犯的七項錯誤 044

    試圖揮出全壘打 045

    相信這次不相同 046

    愛上所投資的股票 047

    因為行情暴跌而恐慌 047

    試圖掌握市場進出時效 049

    忽略股票價值 050

    相信企業盈餘代表一切?? ? 051

    投資人檢查清單:七項應避免錯誤 052



    第3章 經濟護城河 054

    評估獲利能力 056

    建構經濟護城河 059

    能夠持續多久? 068

    產業分析 072

    投資人檢視清單:經濟護城河 074



    第4章 投資語言 076

    基本觀念 077

    資金流向 079

    財務報表的實務運用 081

    投資人檢視清單:投資語言 088



    第5章 財務報表 090

    資產負債表 091

    損益表 102

    現金流量表 112

    結論 122

    投資人檢視清單:財務報表 126



    第6章 分析企業的經營狀況:基本概念 128

    成長 129

    獲利能力 136

    財務健全程度 149

    負面條件 153

    結論 155

    投資人檢視清單:分析企業經營狀況:基本概念 156



    第7章 企業分析:管理 158

    薪酬 159

    特性 165

    事業經營 167

    投資人檢視清單:分析企業經營狀況:管理 171



    第8章 避免財務造假?? ?172

    六種警訊 173

    其他七種應該留意的陷阱 177

    投資人檢視清單:避免財務造假 185



    第9章 價值評估:基本概念 186

    支付高價通常不智 188

    審慎運用各種股價比率 190

    認同盈餘殖利率 199

    投資人檢視清單:價值評估:基本概念 202



    第10章 價值評估:內含價值?? ?204

    現金流量、現值、折現率?? ?205

    計算現值 209

    折現率 211

    計算永續價值 214

    安全邊際 219

    結論 221

    投資人檢視清單:價值評估:內含價值 223



    第11章 ?總結:綜合討論?? ?224

    超微半導體(AMD)?? ?224

    生邁公司(Biomet)?? ?235

    結論 248



    第12章 ? 十分鐘的檢定 250

    第一分鐘:企業是否得以通過門檻的最低標? 251

    第二分鐘:企業是否曾經創造營業利潤? 252

    第三分鐘:企業營運是否能夠穩定創造現金流量? 252

    第四分鐘:股東權益報酬率是否穩定超過10%?財務槓桿是否合理?253

    第五分鐘:盈餘成長穩定或波動劇烈? 253

    第六分鐘:資產負債表的健全程度如何? 254

    第七分鐘:企業是否創造自由現金流量? 254

    第八分鐘:究竟有多少被掩飾的「特殊費用」? 255

    第九分鐘:過去幾年來,公司在外流通股數是否顯著增加? 256

    第十分鐘:檢定完後的工作 256

    第13章 市場導覽 260

    何處尋找 261

    結論 263



    第14章 ?醫療保健 266

    醫療保健業者的經濟護城河 267

    藥物 269

    副廠藥物業者 277

    生化科技業者 279

    醫療器材業者 283

    醫療保險/管理式醫療業者 286

    投資人檢視清單:醫療保健 290



    第15章 消費者服務 292

    日常可見的企業 293

    餐廳業 294

    零售業 298

    結論 304

    投資人檢視清單:消費者服務 306



    第16章 ? 商業服務 308

    業務外包趨勢 309

    商業服務業者的經濟護城河 310

    技術為主的事業 311

    人力為主的事業 314

    硬體資產為主的事業 317

    投資人檢視清單:商業服務 321



    第17章 ?銀行 322

    關鍵在於風險 324

    管理信用風險 325

    販售流動性 327

    管理利率風險 329

    銀行的經濟護城河 332

    銀行業者的成功特質 335

    投資人檢視清單:銀行 341



    第18章 ?資產管理與保險 342

    資產管理 343

    人壽保險業者 350

    產物/意外保險 354

    投資人檢視清單:資產管理與保險 362



    第19章 ?軟體 364

    軟體產業的部門 365

    軟體產業的經濟護城河 368

    軟體產業會計入門介紹 369

    警訊 370

    軟體公司的成功特質 372

    軟體業者有什麼缺失? 374

    結論 375

    投資人檢視清單:軟體 376



    第20章 ?硬體 378

    硬體產業的驅動力量 379

    硬體產業的動態結構 380

    硬體業者的經濟護城河 382

    硬體公司的成功特質 387

    投資人檢視清單:硬體 389



    第21章 媒體?? ? 390

    媒體業者如何賺錢 391

    媒體的經濟護城河 393

    出版業的利潤 395

    廣播與有線電視 396

    娛樂產業的投資 397

    媒體業者的成功特質 399

    投資人檢視清單:媒體 400



    第22章 ?電信 402

    電信產業的經濟條件 404

    電信產業的經濟護城河 407

    電信業者的成功特質 410

    結論 414

    投資人檢視清單:電信 415



    第23章 ?消費品 416

    消費品業者如何賺錢 417

    主要成長策略 417

    消費品行業的缺失 421

    消費品業者的經濟護城河 423

    消費品業者的成功特質 426

    結論 429

    投資人檢視清單:消費品 430



    第24章 ?工業物料 432

    經濟循環的問題 433

    基本物料業者的經濟護城河 436

    工業物料業者的經濟護城河 437

    工業物料業者的成功特質 440

    警訊 442

    尋找工業物料部門的投資機會 446

    投資人檢視清單:工業物料 447



    第25章 ?能源 448

    來自地下 448

    輸送管道業 450

    煉油廠業者 450

    消費者 451

    提供服務 451

    商品價格的衝擊 453

    能源業者的經濟護城河 455

    能源業者的成功特質 457

    能源部門的相關風險 458

    結論 460

    投資人檢視清單:能源 461



    第26章 ?公用事業 462

    基本電力事業 463

    管制,管制,管制 465

    公用事業的財務特性 466

    公用事業的成功特質 467

    公用事業部門面臨的風險因素 469

    大局 470

    投資人檢視清單:公用事業 471



    附錄?? ? 472

    推薦讀物 480

    晨星公司提供資源 485





    推薦序



    擁有一套系統化投資邏輯和強化「護城河」選股概念!

    雷浩斯 價值投資者 ?財經作家




      當巴菲特提出「護城河」這個隱喻之後,護城河就成了一個投資界重要卻讓人不知該從何著手判定的概念,如果你嘗試研究護城河這個概念,那你一定聽過派特.多爾西(Pat Dorsey)的知名著作——《護城河投資優勢》。



      派特.多爾西是我最喜歡的作者之一,而這本《股市真規則》可以說是《護城河投資優勢》的升級版本。本書給了所有想擁有一套系統化投資邏輯和想要強化「護城河」選股概念的投資人閱讀。



      在本書第一部分的章節,作者提供了一套投資分析的基礎觀念,包含護城河的判定、財報分析和個股評價法。第二部分作者則提供了13個產業分析案例,你可以從中看到作者如何實際運用前述原則,在幫助你深入學習的同時也提高你的腦內分析資料庫。



      當你看完這本厚重投資書所提供的資訊之後,可能會擔心自己資訊超載的問題,或者擔心思考上遺漏的缺失。為了解決這個問題,作者很仔細地在每個章節最後加上了檢查清單,讓你能仔細運用本書的概念。從這兩點你可以發現派特.多爾西的投資理念明顯深受巴菲特的「護城河」原則和查理.蒙格的「檢查清單原則」所影響,但不只是影響,他還能轉化為投資實務上的系統操作。



      本書讓我收穫豐富,多麼希望自己能在十多年前的大學時期開啟投資之路之時,就先看過這本書。不過現在再看也不遲,例如在我第一次看到本書第六章所提到的「獲利能力矩陣」概念,馬上就覺得這個概念很吸引人,所以我將其概念運用於台股分析,並得到很大的收穫;而這個概念在本書僅僅出現了四頁。想想這本厚達快500頁的書,以及後面第二部分的許多產業描述知識,這些豐富的知識能帶給你多大的幫助!



    導論



    挑選好股票不容易




      成功的投資很單純,但不容易。



      1990年代大多頭市場的最大神秘特色之一,就是股票市場幾乎就像是每年賺取15%報酬的銀行儲蓄帳戶。你只要上街買本《財富雜誌》,打開電視收看一些CNBC新聞,然後上網開個帳戶,就等於踏上致富之路。不幸地,等到泡沫破裂,就如同許多投資人發現的:當事情看起來好到不像是真的,通常就不是真的。



      挑選個別股票需要花工夫,需要投入大量的時間、精力(還有金錢)。如果想要輕鬆賺大錢,就如同第一次拿起高爾夫球桿就想創下好成績一樣,不切實際。此處沒有神奇的秘訣,也不保證成功。



      以上是壞消息。至於好消息,則是挑選好股票的基本原則並不難了解。尋找這類股票的工具,也是大家只要花點小錢就能方便取得的——你不需要價格昂貴的軟體,也不需為了取得投資相關資訊或建議而砸大錢。你所需要的,只是耐心,稍微懂得如何閱讀財務報表,了解企業的競爭優勢所在,抱著適當程度的懷疑。這些通常都是一般人具備的條件。



      投資涉及的基本程序很單純:分析企業,評估其股票價值。你只要能夠區別「好公司」與「好投資」之間的差異,避免將這兩個全然不同的概念弄混淆——就已經勝過很多投資人。(想想2000年的情況,思科〔Cisco〕本益比高達100倍。這無疑是家好公司,但絕對不是適合投資的好股票。)



      記住,買股票等於成為某企業的部份所有者。把股票投資當做事業看待,更容易把注意力擺在該注意的事情上,譬如:現金流量,而不是無關緊要的現象,如股票每天的價格漲跌。



      身為投資人,你的工作目標,就是找到好的事業,然後按照好價格買進。好企業會創造財富,然後隨著企業價值成長,股票價格也會跟著水漲船高。短期而言,股票市場的行情確實難以捉摸——好企業可能出現跳樓大拍賣的價格,賠錢企業可能價格飆漲——但長期而言,股價會反映企業的根本價值。



      重點是企業體質



      就本書秉持的哲學而言,我希望各位得以體認企業基本面上財務表現的重要性。對於那些把華爾街視為賭場的短線交易者來說,專業分析師建議的調升評等與價格型態等,或許是不錯的工具,但對於想要藉由股票累積財富的長期投資人,就沒有太大用途。各位如果想成為真正成功的長期投資人,就必須實際深入了解你所擁有股票的企業體質。



      若企業經營順利,股價也會隨之走高;反之,事業經營如果遭遇困難,股票也會反映其問題。



      舉例來說,沃爾瑪(Wal-Mart)的營運在1990年代中期遭遇亂流,成長速度放緩──這段期間的股價表現,基本上也呈現橫向盤整。反之,高露潔-棕欖(Colgate-Palmolive)則因為大力整頓其供應鏈,推出新的牙膏產品搶佔市佔率,使得1990年代末期的營運狀況理想,股價跟著大幅上揚。此處傳遞的訊息很清楚:公司的基本面條件將直接影響股價。



      可是,這個原則只適用於長期,短期之內,股價可能基於種種理由而大幅波動,未必和企業的根本價值之間存在直接關聯。我們強烈建議,投資人應該重視企業的長期表現,因為短期價格走勢幾乎全然不可預測。



      不妨回顧1990年代末期的網路狂熱時代。好(而且無趣)企業,譬如:保險公司、銀行或房地產業者,其股價本益比都非常低,雖然這些企業的內含價值並沒有顯著改變。反之,某些可預見未來不太可能賺錢的企業,股價卻高得離譜。



      長期方法為王



      「市場先生」如果會因帽子掉落而暫時情緒失控,我們強烈建議投資人不必花時間預測其行為。我們秉持的這種立場,顯然不孤獨。過去15年來,我們曾經接觸成千上萬個基金經理人,我們發現沒有任何傑出經理人,會花時間思考短期的行情走勢。反之,他們在意的,是如何尋找價值低估的股票,然後長期持有。



      情況之所以如此,當然是有理由的。針對短期價格走勢下注,勢必會造成交易量大增,因此也會引發稅金和交易成本等問題。短期資本利得稅可能是長期稅金的兩倍,而且經常做交易也意味著佣金成本大增。如同本書第1章將討論的,對於投資組合來說,這類成本可能造成嚴重拖累;所以,儘可能降低這方面成本,是提升長期報酬的當務之急。



      我們曾經見過針對共同基金報酬所做的長期研究報告:周轉率偏高的基金,其報酬績效通常不如較節制的同業,10年期間的差異約為每年1.5%。乍看之下,這項差異似乎不大,但可能意味著年度報酬10%與11.5%的差別,如果投資金額為$10,000,10年的累積金額將近為$3,800。這就是缺乏耐心所必須付出的代價。



      自信的勇氣



      最後,成功的選股,也代表投資人必須要有勇氣堅持與眾不同的立場。不論是哪家企業,其營運狀況永遠都會有不同意見,而且意見衝突最劇烈的企業,往往才是最佳投資。所以,身為投資人,你對於股票價值必須要有自己的觀點,除非有充分事實做為依據,才可以調整看法,但不能只因為看到負面新聞報導,或聽到某名嘴在電視上發表負面評論,就對自己的判斷產生懷疑。投資成功取決於個人紀律,而不是群眾認同與否。



      投資從此開始



      本書宗旨是協助各位如何獨立思考,不要理會日常的雜訊,擬定明智的長期投資決策。以下是相關程序。



      首先,你需要發展自己的投資哲學,詳細內容請參考第1章。成功投資奠定於5個核心金律:



      1.做好準備工作。

      2.尋找具備顯著競爭優勢(或經濟護城河)的企業。

      3.具備安全邊際。

      4.長期持有。

      5.知道何時賣出。



      投資組合的建構,應該根據這5項原則;一旦掌握這5點,就可以開始學習如何評估企業。



      其次,我準備退一步說明不該做哪些事情──因為避免犯錯往往是最有利的策略。第2章準備討論投資人最常犯的錯誤。如果知道如何避免這些錯誤,就等於領先一步。



      第3章將說明如何分析相對優勢,或所謂的經濟護城河(economic moats),藉以區分卓越企業與平凡公司。我將解釋經濟護城河如何協助卓越企業保持其頂尖地位,以及這為何是區分出長期贏家或曇花乍現者的關鍵。想要真正分析一家企業,絕對有必要了解其經濟護城河的依據。



      第4章到第7章說明如何分析上市公司的財務報表。首先,我會說明財務報表究竟是怎麼回事,包括重要科目代表的意義,以及各種不同的報表如何整合。等到各位懂得如何閱讀資產負債表和損益表之後,我會傳授各位一套涉及5個步驟的程序,告訴各位如何從適當角度觀察重要數據,了解企業的財務健全程度。我也會解釋如何評估企業的管理團隊。



      第8章,我們會討論如何察覺企業引用激進的會計方法,投資人應該留意哪些警訊,避免投資組合暗藏可能爆發的地雷。



      第9章與第10章將說明如何評估股票價值。各位會學習投資價值的根本理論,知道本益比等財務比率什麼情況下不足以做為參考,了解股票價格是否約略等於內含價值。最便宜的股票,未必是最佳投資;價格看似昂貴的股票,如果由其他角度觀察,實際上可能便宜。



      第11章提供兩個個案研究,把前幾章討論的工具,引用到現實世界的企業,讓各位能夠體會基本分析程序的實務運用。



      第12章準備介紹一套10分鐘的檢定程序,藉由快速簡便的權宜方法,協助各位篩除不值得花時間做進一步研究的企業。



      第13章到第26章則是由晨星公司的股票分析團隊,提供各位分析股票市場各類股的相關技巧。由半導體到製藥公司,乃至於銀行等,對於市場上的每種股票,我們都會告訴大家如何做分析。各位將學習每種產業特殊的條件與性質,協助尋找具有潛力的類股與其中的個別股票,還有各個產業使用的術語。




    其 他 著 作
    1. 護城河投資優勢:巴菲特獲利的唯一法則