台灣版序

前言

這就是結束

控制一個金融扼制點�九重冰：足以毀滅全球�暫停營業�金融暴動

一種貨幣、一個世界、一套秩序

世界貨幣�世界稅制�新世界秩序�震撼主義

心智的荒城

洛斯阿拉莫斯國家實驗室�資本和複雜性�複雜性�反饋

前震撼：1998年

賺錢機器�專家聚集�貪婪高漲�金融渦流�沒有學到的教訓�後果

前震：2008年

新危機�後果（續篇）

地震：2018年

「沒有臉孔的人」�黃金的力量�美元短缺�地震2018年

菁英的篝火

牛羚和母獅�蘋果與貓�債務帝國�死路

資本主義、法西斯主義和民主

重新評價熊彼得�新禁衛軍�新法西斯主義�貨幣連結

注意一匹黑馬

倒數計時�不連貫：貨幣世界無基準�科隆納宮：懂得持盈保泰的舊富

結論

註解�參考資料

台灣版序



　　在過去二十年，世界上很少國家在安然度過數次金融危機上，比台灣更成功。



　　當馬來西亞、印尼和南韓在1997至1998年的亞洲─俄羅斯金融危機中，發生社會動盪時，台灣經濟只受到輕微影響，儘管成長暫時減弱，卻未引發恐慌或技術性衰退。



　　面對2007至2008年的全球金融危機，台灣與世界大部分國家一樣陷入嚴重衰退，但不像美國、日本和歐洲，台灣很快強勁回升。2009年衰退結束以後，美國僅創造不到 2%的年成長率，台灣在危機後立即創造出接近 4%的平均成長率，且整個2011年維持強勁成長。此後台灣的成長轉弱，但仍遠超過歐洲和日本。



　　最重要的是，台灣躲過一場流動性危機和大銀行倒閉。美國的許多大銀行在2008年瀕臨倒閉邊緣，包括貝爾斯登（Bear Stearns）和雷曼兄弟等數家銀行未能逃過劫難。2010至2015年的歐洲金融危機造成賽普勒斯和希臘銀行體系完全停擺，數家義大利銀行真正破產，並讓德意志銀行等全球大銀行承受重大壓力。對照之下，台灣的銀行體系沒有出現堪與比較的壓力。



　　這有一部分要歸功於政府、央行和金融監管機構健全的金融管理。台灣政府的債務對GDP比率維持在安全的低水準31.2%，相較於美國的105%，和經濟合作發展組織（OECD）主要國家如日本和義大利更高的比率。



　　台灣的外匯存底超過4350億美元，包括近425公噸黃金。兩個數字相對於台灣的經濟規模都很高，更強化了台灣有強健的金融管理且無懼於內部或外部金融壓力的印象。



　　但不管如何，台灣與全球經濟緊密相連，因為它扮演一個高附加價值製造業產品大出口國和能源進口國的角色。台灣經濟也與中國大陸緊密相連，而大陸正經歷一個將導致台灣經濟減緩的調整期。



　　因此，儘管擁有優勢，台灣無法自外於未來可能發生的金融傳染和外溢的傷害。



　　《下一波全球金融危機》描述即將到來的金融恐慌的動態，而它將遠比過去數世紀以來世界曾發生的恐慌都更嚴重。這場恐慌即將到來是因為，造成1998年和2008年恐慌的金融亂象從未妥善地解決。



　　主要經濟大國並未容許金融公司倒閉並注銷呆帳，反而只是以公共債務來取代私人債務，寄望經濟成長將消弭過度負債的威脅。但成長並未出現，債務卻已增加，為一場更大的恐慌搭架了舞台。



　　下一場危機不但會比過去二十年的危機更大，而且政策反應的作用將更難發揮。在1998年的恐慌中，華爾街銀行聯手紓困避險基金長期資本管理公司（LTCM）以化解危機。到2008年，全球央行聯手紓困華爾街。在下一場恐慌，將不會有紓困。



　　為了執行2008年的紓困，各國央行降低利率並大幅擴大資產負債表。問題是利率和資產負債表從那次恐慌以來的九年間都未曾正常化。央行已沒有餘力在恐慌再度來襲時援救金融體系。在下一場危機，也許是在2018年，誰將來紓困央行？



　　下一場恐慌中唯一的流動性來源將是國際貨幣基金（IMF），動用它印製的稱為特別提款權（SDR）的世界貨幣。這將削弱世人對其他準備貨幣的信心，例如美元、日圓和歐元。大規模發行SDR也將證明會引發高通貨膨脹。



　　此外，由IMF利用SDR來救援體系在最理想的情況也要花數個月籌畫。在此同時，監管當局將關閉銀行、交易所和債券市場，以便凍結體系，等待解決方法發揮作用。



　　沒有實體現金或實體黃金和白銀的一般民眾，將被迫接受自動提款機吐出預設的，每天只有300美元的零用金，以支付汽油和雜貨支出，同時等待全球緊急金融會議達成一套救援計畫。



　　儘管體質強健，台灣將無法倖免這場危機和這種規模的反應效應。台灣版《下一波全球金融危機》將讓你一窺這場即將發生的恐慌，並指引你現今如何採取保全財富，和保護自己與家人的措施。



前言（節錄）



　　索馬里（Felix Somary）可能是二十世紀最偉大的經濟學家，但他肯定最不為人知。1881年出生於當時稱為奧匈帝國的德語區。索馬里在維也納大學研讀法律和經濟學，與熊彼得（Joseph A. Schumpeter）是同學，與奧地利經濟學之父孟格（Carl Menger）同獲博士學位。



　　第一次世界大戰期間，索馬里在被占領的比利時擔任央行官員，但他大部分職涯是為富人和機構擔任私人銀行家。1930年代他遷居蘇黎世，在那裡生活和工作直到1956年去世。索馬里在二次大戰期間大多數時候住在華盛頓特區，擔任瑞士的金融事務特使，向戰爭部提供金融事務建議。



　　索馬里被公認是世界最傑出的貨幣專家，經常被各國央行徵詢有關貨幣政策的建言。遺憾的是，這些央行大多時候因為政治理由而忽視他睿智的建言。



　　他因為具有在別人自滿時預見金融災難的特異能力，而被稱為蘇黎世渡鴉（the Raven of Zurich，渡鴉喻為智者）。渡鴉在希臘神話中與預言之神阿波羅有關。在《舊約聖經•列王紀》，渡鴉奉上帝之命服事先知厄里亞（Elijah）。索馬里稱得上是自古以來最偉大的經濟先知之一，他的回憶錄英文翻譯本書名為《蘇黎世渡鴉》。



　　索馬里不僅比別人早預見第一次世界大戰、大蕭條（Great Depression）和第二次世界大戰，他還精確地警告這些大禍事會帶來通貨緊縮和通貨膨脹的後果。他活著見證古典金本位制之死、兩次大戰期間的貨幣亂局，以及新的布列敦森林（Bretton Woods）體制。他死於布列敦森林體制結束前的1956年。



　　索馬里成功預測極端事件的基礎，類似本書所使用的分析方法。他沒有使用和我們現今使用的名詞；在他參與市場時，複雜理論（complexity theory）和行為經濟學是多年以後才出現的。不過，他的方法可從他的著作中看到。



　　舉一個明顯的例子，就是他回憶錄中稱為「桑札克鐵路」（The Sanjak Railway）的一章，描述發生在1908年的一段插曲，牽涉索馬里想籌辦一筆聯合商業貸款。貸款將用來興建一條從波士尼亞到希臘港市塞薩洛尼基（Salonika，現今的Thessaloniki）。鐵路本身是一項不重要的計畫，索馬里受維也納贊助者所託，想試驗該計畫在財務上的可行性。



　　提議的路線經過奧圖曼帝國一個叫桑札克新市場的省份。這條路線必須由維也納向奧圖曼政府申請許可。



　　接下來發生的事讓維也納大為震驚。從莫斯科到巴黎的各國外交部長都激烈反對。索馬里寫道：「俄國─法國聯盟對奧匈申請興建一條鐵路特許的反應，是史無前例的激烈抗議─並且反過來採取政治性的反制，提議興建一條從多瑙河到亞得里亞海的鐵路。」



　　這起鐵路事件恰好在1912至1913年的巴爾幹戰爭之前發生，比第一次世界大戰爆發早六年。但光從法俄聯盟的反應判斷，索馬里正確地推論世界大戰已無法避免。他的分析是：如果一個無關緊要的事件就能刺激地緣政治緊張達到沸點，那麼無可避免會發生的較大事件勢必導致戰爭爆發。



　　這個推論是貝氏統計學（Bayesian statistics）的完美例子。事實上，索馬里從一個有關世界大戰可能性的假說出發，在沒有任何資訊的情況下，猜中的機率即為50：50。當發生桑札克鐵路這種事件，它們會被加入貝氏定理數學形式的分子和分母，進而升高戰爭的機率。當代的情報分析師稱這種事件為「跡象和警訊」。到了某個時點，這個假說的強度會使戰爭看似無可避免。貝氏定理可以讓分析師比一般人提早獲得結論。



　　桑札克鐵路事件類似現今從裏海到歐洲天然氣管的對峙，其中一部分管線可能穿過奧圖曼時代的桑札克。參與的國家─土耳其、俄羅斯和德國─和當年一樣。我們這個時代的索馬里在哪裡？誰是新渡鴉？……



　　本書使用索馬里的方法─病因學、心理學、複雜性和歷史─重新拾起蘇黎世渡鴉遺落的金融愚行線索。



　　經濟學是科學嗎？是的，而問題就出在這裡。經濟學是科學，但大多數經濟學家不是科學家。經濟學家的行為像政客、布道家或宣傳家，他們忽視不符合他們樣板的證據；經濟學家喜歡科學的名聲，但不喜歡那麼嚴格。現今疲弱的世界成長可以追溯到這種假科學。……



　　大多數學界的經濟學家不是科學家；他們是教條主義者。他們抱殘守缺，不肯接受新觀念，並且揚棄與教條抵觸的資料。這種具有破壞性的情況不局限於學界，因為經濟學家占據了央行和財政部等具有很大影響力的職位，他們使用過時的理論不僅影響學術，也摧毀國家的財富。



　　在下一次金融危機發生前，這個主題值得我們深入探究，因為影響的層面極其廣大。從上次危機到寫作本書時，美國的經濟已持續成長七年，但速度仍然遲緩。從2008年以來的這個間隔，約略與1987年、1994年、1998年和2008年的間隔相當。危機之間差七年並非固定的間隔，短期內發生崩盤的可能性並非絕對，不過，如果發生的話不應該有人感到意外。



　　在金融體系如此脆弱和政策制訂者毫無準備的情況下，當災難發生時勢必需要極端的政策措施。本書的目的在於喚起當局重估風險的統計特性，開始應用新理論，並且在太遲前懸崖勒馬。……



　　在本書裡，我以理論家的身分，應用複雜理論、貝氏統計和行為心理學來研究經濟學。這是一個獨特的方法，還沒有形成經濟思想的「學派」。本書也運用「歷史」。當有人問我經濟思想中哪個既有學派最有用時，我回答：歷史；也就是把經濟活動視為從文化衍生的人類活動。