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21世紀價值投資:從葛拉漢到巴菲特的價值投資策略

21世紀價值投資:從葛拉漢到巴菲特的價值投資策略

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9789869798501
布魯斯•格林沃德,裘德•康恩,保羅•桑金,麥可•馮比耶瑪
黃嘉斌
寰宇
2019年9月12日
167.00  元
HK$ 141.95
省下 $25.05
 
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ISBN:9789869798501
  • 叢書系列:寰宇投資策略
  • 規格:平裝 / 364頁 / 14.8 x 21 x 1.82 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
    寰宇投資策略


  • 商業理財 > 投資理財 > 技術分析

















      「葛拉漢寫了價值投資的舊約聖經,而巴菲特寫了新約聖經。」

      不論你信奉哪一個版本和時代的價值經典,

      《21世紀價值投資》都將完美詮釋這項歷久不衰的投資法則




      →尋找21世紀的「安全邊際」與「投資護城河」



      價值投資最困難之處,在於歷經了時間考驗,便宜股票於各個年代的定義上都有所不同,因此現代價值學派必須與時俱進找出符合當代適用的價值。從早期葛拉漢以最便宜的價格尋找被人遺忘的糟糕企業,到巴菲特用具安全邊際的合宜價格買進優秀企業。然而,無論這些價值先驅的理念受到多少挑戰,總有一些核心理念是價值學派永遠信奉與遵循的。《21世紀價值投資》就是嘗試將這些觀念歸納統整,並呈現這些大師實際作法最完整的一部作品。



      作者以被譽為「華爾街大師中的大師」布魯斯 • 格林沃德為首,從教導讀者如何辨識何謂真正的價值投資開始,進而學習如何搜尋這類型的股票,再透過標準的價值評估程序,檢視企業所蘊含的獲利潛能。本書最珍貴之處,格林沃德將以嚴謹的態度,逐一檢視各項價值方法的實用性與可信度,並打破一般人對價值經常出現的誤解。畢竟價值投資必須無時無刻圍繞在「安全邊際」及「護城河」兩大主軸,不對企業未來做出樂觀預測,同時以最嚴謹甚至苛求的角度來看待競爭優勢。



      除了詳述了價值投資核心要素之外,本書後半部將透過八位價值大師的實務作法,展現各式各樣的價值投資策略。其中包含了大家耳熟能詳的股神巴菲特,也有因為長期絕版而洛陽紙貴的《安全邊際》(Margin of Safety)作者賽斯 • 卡拉曼,這也讓原本沒有機會接觸這本經典名著的讀者,得以一窺大師投資策略的真實樣貌。



      本書將徹底解決價值投資的實務操作難題:

      ?【價值投資程序的大原則】

      ?【價值投資是什麼】

      ?【價值投資不是什麼】

      ?【發掘價值方法】

      ?【價值評估原理 &價值評估實務】

      ?【評估資產價值】

      ?【建構投資組合】

      ?【價值投資實務:頂尖價值投資人操作法則】



    各界推薦



      ◇ 國外知名價值投資網站《ValueWalk》長期推薦書籍

      ◇《JC趨勢財經觀點》價值投資推薦書單

      ◇ 財報分析專家財報狗盛讚:「本書是這個領域中所寫的最佳書籍」

      ◇ 財經作家雷浩斯:「一套穿越古典與當代的價值投資法」

      ◇ 內容囊括因絕版而洛陽紙貴的《安全邊際》作者賽斯.卡拉曼實務操作


     





    推薦序 傳達最完善的價值投資理念/ 財報狗

    推薦序 穿越古典與當代的價值投資法/ 雷浩斯

    前言(平裝版)

    前言(初版)

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    第I篇 價值投資導論

    第1章 價值投資:定義、特質、結果、風險與原理

    第2章 尋找價值:從蘊含價值潛力之處著手

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    第II篇 價值的三個來源

    第3章 價值評估原理&價值評估實務

    第4章 評估資產價值:由帳面價值到再生產成本

    第5章 盈餘能力價值:資產加上特許經營權

    第6章 神奇的特許經營權:WD-40的盈餘能力

    第7章 Inside Intel:特許經營權範圍內的成長價值

    第8章 建構投資組合:風險、分散投資和預設策略

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    第III篇 價值投資實務:八位頂尖價值投資人

    第9章 華倫.巴菲特:投資就是資本配置

    第10章 馬里歐.嘉百利:發現與釋放私有市場價值

    第11章 葛倫.格林柏格:調查、專注及密切照顧整個籃子

    第12章 羅伯.海爾布朗:投資於投資人

    第13章 賽斯.卡拉曼:迫不及待的賣家,消失的買家

    第14章 麥可.普萊斯:紀律、耐心、專注以及力量

    第15章 華特&埃德溫 · 施洛斯:保持單純與便宜

    第16章 保羅 · 桑金:小即是美,特別是雞蛋水餃股

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    參考文獻

    ?誌謝





    前言(初版)



      班傑明.葛拉漢(Benjamin Graham)被公認為創立證券分析學科的先驅,當時的投資環境充斥著投機、小道消息與其他種種不健全、甚至全然非法的現象。葛拉漢與大衛 • 陶德(David Dodd)在1934 年出版《證券分析》(Security Analysis)之後,從此開創了這門專業領域。然而不論是對於專業或業餘投資人來說,葛拉漢所倡導的概念與技巧,在他1949 年的著作《智慧型股票投資人》(The Intelligent Investor)中,將得到更進一步的論述。這兩本著作的內容都歷經了多次修訂,《證券分析》目前市面上有最初版本、經典版本以及第5版;後者往往被批評者認為葛拉漢的精神已經所剩無幾。葛拉漢創立的「紐約證券分析協會」強調,「葛拉漢對於投資領域來說,相當於幾何學的歐基里德,以及演化學的達爾文。」如此讚譽或許已經超越了葛拉漢所願意接受的程度,但他對於投資學科的重要性,則是無庸置疑的。



      葛拉漢的成就,不僅是讓投資活動奠定於理性基礎上,而且在其追隨者與研究者心中,烙印了現在所謂「價值投資」的信仰偏好。如果要以最簡潔的方式闡述—價值投資人希望按照便宜的價格買進證券,也就是「花費50美分購買價值1美元的東西」。不過,本書也即將證明,價值投資的內容不僅僅如此而已。自從1920年代以來,投資環境雖然已出現重大變革,但葛拉漢倡導的投資方法,至今仍然至關重要。本書的出版目的,就是站在葛拉漢與其後繼者的肩膀上,繼續前進,並納入最近30、40年來的價值投資發展。



      1928年,葛拉漢開始在他的母校哥倫比亞大學開班傳授證券分析課程。他和陶德出版的《證券分析》,就是取材自這個課程的筆記。葛拉漢與陶德之後,哥倫比亞大學的課程持續了好幾個階段,最後交給羅傑 • 穆雷(Roger Murray),他也是《證券分析》第5版的作者。1978年,穆雷退休之後,這個課程與傳統就不復存在於正式的學術體系之中。可是,大學校園之外,價值投資持續在金融實務領域蓬勃發展,這一切將歸功於華倫 • 巴菲特(Warren Buffett)的付出,他閱讀了《智慧型股票投資人》一書之後,1950 年決定進入哥倫比亞大學接受葛拉漢和陶德的指導,並趁著渡蜜月期間,閱讀了第一版的《證券分析》。他和葛拉漢的許多學生們,包括華特.施洛斯(Walter Schloss)在內,成功樹立了穩定的投資紀錄,也因此吸引世人繼續關注這套價值投資方法。



      其他世代的學生們如馬里歐 • 嘉百利(Mario Gabelli),他曾經是羅傑 • 穆雷的同學,繼續致力於整理和拓展價值投資方法。1992年,嘉百利說服穆雷,針對嘉百利自己旗下的分析師,提供一系列價值投資課程,這也是他們從來沒有在正式MBA課程裡看過的。當時,我剛被任命為哥倫比亞大學資產管理與金融學的海爾布朗教授(Heilbrunn Professor of Asset Management and Finance),出於好奇心驅使,我也參與了這個課程。如同我之前的許多世代投資人一樣,我深受葛拉漢方法的邏輯性質吸引。基於這個緣故,到了1993年,我幾乎半強迫羅傑 • 穆雷,和我一同在哥倫比亞大學重新開設修訂版的價值投資課程。這個課程持續吸引無數的MBA學生和專業研究者,最終也促成了本書的撰寫和出版。

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    其 他 著 作