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投資超級英雄進化論:看頂尖投資家如何追求報酬、管理風險,勇闖打敗大盤之路

投資超級英雄進化論:看頂尖投資家如何追求報酬、管理風險,勇闖打敗大盤之路

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9789865519056
彼得.伯恩斯坦
陳儀
商業周刊
2020年4月16日
150.00  元
HK$ 127.5  

 $22.5





ISBN:9789865519056
  • 叢書系列:藍學堂
  • 規格:平裝 / 352頁 / 17 x 22 x 1.76 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
    藍學堂


  • 商業理財 > 經濟/趨勢 > 經濟/金融小說











    一本書,告訴你:

    「史上最懂如何投資賺錢的人」怎麼想、怎麼做!

    華爾街的知識簡史×群俠列傳



    財務理論及實務的演化地圖

    投資人、專業投資機構、金融保險界必讀

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      「這本通俗易懂的好書將成為一個真實年代的權威編年史,且沒有一本書能出其右。」——約翰.柏格(先鋒集團創辦人)」



      「風險管理」成為投資最重要的主題、也是最難攀過的山巔,不過是二十世紀五○年代的事。但自此以後,財務界深具冒險雄心且腦力超群之士,莫不追求風險的掌握,而各自進行決策模型的理論研究。在此之下,在學院裡,財務金融與財務工程的理論勃興,今日金融市場普遍接受的風險衡量、分散投資和個人難以擊敗市場等觀念皆由此而衍生。在學術高塔中的研究者甚至投身實務界,在華爾街各自施展拳腳,以各種積極投資管理方式,希冀求取超越市場的報酬。



      這就是彼得.伯恩斯坦寫下《投資超級英雄進化論》的歷史背景。



      在華爾街地位崇隆、兼有投資哲學家及金融史學家之譽的伯恩斯坦,和多位鑽研風險的學界先驅或業界名人交情匪淺,他親至研究室訪談,細數財務理論是如何落實、經過實務的淬煉下對原先理論的革新,又在競爭激烈的市場環境裡如達爾文演化論般不斷進化、調整,使舊有理論不斷衍生出新面貌,也牽動金融市場蓬勃的發展,吸引投資人競相投入,追逐獲利。在書中,讀者可以近距離看到這些改變投資界生態的巨人的思維邏輯和投資策略,包括:



      ★投資組合理論變成複雜電腦遊戲

      哈利.馬可維茲自1952年以「投資組合理論」(建構分散的投資組合使風險與報酬得失得以平衡)開啟各種投資革命之後,在電腦程式盛行的現在,以電腦模擬不同種類投資人對市場的參與,盡量貼近現實情況,他說:「好像建構一個小小世界」。



      ★資本資產訂價模型成為投資行動準則

      比爾.夏普1964年提出資本資產訂價模型(CAPM)後。驅使機構投資人在資產配置和排列資產配置決策的順序有激烈的改變;同時也影響投資人評斷主動或被動投資,選擇積極型投資經理人及對抗投資組合所引含風險的方式。



      ★選擇權定價模型催生變革與動態變化

      1970年代費雪.布萊克、麥倫.休斯、羅伯.默頓提出選擇權定價模型後,大量衍生的產品、策略和革新也出現爆發性的成長,衍生性金融工具讓風險分享的機會大幅度擴增、促使交易成本下降,也降低資訊與代理成本。



      ★財務理論關照行為層面

      1960年代中期丹尼爾.康納曼和阿莫斯.特沃斯基合作研究人類「不理性」選擇,無心插柳地開啟行為財務學,理查.塞勒的過度反應研究,羅伯.席勒的非理性繁榮、泡沫理論等,又將純經濟導向的財務理論導入行為層面。這些學者各自獲得獲諾貝爾獎榮銜,也讓投資人體認到市場缺乏效率之所在。



      ★機構投資者的傲人成就

      以柏克萊全球投資管理公司(BGI)、耶魯大學捐贈基金、英國石油艾默可公司(BP-AMOCO)、太平洋投資管理公司(PIMCO)、高盛……等案例,闡明近20世紀末至21世紀初金融市場投資思潮的持續演進狀況。



      伯恩斯坦以行雲流水的筆法,描繪出這些勇於面對不確定因素的當代頂尖金融家,詮釋了各種重要財務理論的精義,不用數學公式,少了冰冷感與距離感,讀者會對當代金融的變革流程有更進一步的認識,更了解投資的複雜性及不確定性。正如《大腦煉金術》作者傑森.茲威格所讚譽:「沒人比伯恩斯坦更了解華爾街的知識史,這使他成為我們走向未來最好、最英明的嚮導。他是唯一能夠寫就此書的人,感謝上帝他寫了。」細數的投資市場英雄、觀照財務理論與實務的演化,會讓我們了解「過去」與「現在」,進而在「未來」掌握擊敗市場的勝算。



    本書特色



      1. 當代財務學經典,繼《風險之書》又一力作


      《風險之書》訴說歷來數學天才把風險變成機會的冒險歷程,《投資超級英雄進化論》則聚焦於20世紀末、21世紀初的研究投資報酬的學者及投資機構的事蹟。一本書見證金融市場投資思潮的持續演進,進而深化財務理論的理解及運用,堪稱專業投資者不可錯過的經典。



      2.當財務理論遇見投資實務,好用嗎?怎麼用?

      投資人最想知道的事:財務金融的理論典範如何落實於投資行為,各理論模型該如何靈活運用,又受到哪些質疑與反詰?伯恩斯坦側寫出最清晰的基礎概念、最有說服力的案例,一解疑惑。



      3.兼善理論與敘事的大師之作

      金融史學家伯恩斯坦親訪金融大師,諸如,保羅.薩繆爾森、羅伯.默頓、羅伯.席勒、比爾.夏普、哈利.馬科維茲、麥隆.休斯、大衛.史雲生……寫人物生平、寫基礎觀念、寫理論更新、寫批評反思,信手拈來讓人驚艷,讀來趣味盎然。



    各界名家推薦



      約翰.柏格(先鋒集團創辦人)

      傑森.茲威格(《大腦煉金術》作者)

      穆罕默德.伊爾艾朗(太平洋投資管理公司PIMCO前首席執行長兼聯合首席投資長)

      艾羅伊.迪姆森(倫敦商學院投資管理BGI教授)

      安迪•帕洛德(哈佛商學院財務學教授)

      琳達•史壯(福特基金會前副總裁兼首席投資長)

      綠角(財經作家)

      韓傳祥(清華大學計量財務金融系與數學系合聘副教授�清華大學金融科技與區塊鏈學分學程主任�臺灣金融工程師暨操盤手協會理事長)

      財報狗(台灣最大的基本面資訊平台與社群)



      「這本通俗易懂的好書將成為一個真實年代的權威編年史,且沒有一本書能出其右。」——約翰.柏格(先鋒集團創辦人)



      「沒人比伯恩斯坦更了解華爾街的知識史,這使他成為我們走向未來最好、最英明的嚮導。他是唯一能夠寫就此書的人,感謝上帝他寫了。」——傑森.茲威格(《大腦煉金術》作者)



      「伯恩斯坦的又一本必讀書!這本寫得好且發人深省的書提供了寶貴的見解,說明了關鍵金融理論如何從象牙塔的公式演變為投資組合經理人的獲利應用。本書肯定會引起讀者的濃厚興趣,無疑會影響廣泛的國際金融參與者。」——穆罕默德.伊爾艾朗(太平洋投資管理公司PIMCO)前首席執行長兼聯合首席投資長)



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    專業好評

    推薦序•你該知道的投資理論與實務的最新進展�綠角(財經作家)

    推薦序•先懂理論,再找屬於自己的投資方法�財報狗(台灣最大的基本面資訊平台與社群)

    推薦序•從金融發展的軌跡看未來�韓傳祥(清華大學計量財務金融系與數學系合聘副教授)

    前言

    使用須知

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    第1部∣行為學派的攻擊


    第1章•有誰能設計出一個大腦

    第2章•行為財務學派的奇怪矛盾:「新古典理論是鯊魚理論」

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    第2部(上)∣理論家

    第3章•保羅.薩繆爾森:入世的哲學家

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    第2部(中)∣法人投資機構

    第4章•羅伯.默頓:「風險並非附屬品」

    第5章•羅聞全:「經濟學裡唯一能實際運作的部分」

    第6章•羅伯.席勒:人類的風險經理人

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    第2部(下)∣工程師

    第7章•比爾.夏普:「將風險視為一個數字是很危險的」

    第8章•哈利.馬科維茨:「你擁有一個小小世界」

    第9章•麥隆.休斯:「Omega自有其價值」

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    第3部∣實務界人士

    第10章•巴克萊全球投資管理公司:「它是一項福音事業」

    第11章•耶魯大學捐贈基金:非慣例行為

    第12章•偉大的阿法值夢想機器:我們看不到期望報酬

    第13章•讓阿法值變可攜:「這句話已成為新的座右銘」

    第14章•馬汀.萊布維茲:穿著新衣的CAPM

    第15章•高盛資產管理公司:「我知道,那隻看不見的手一直都在」

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    第4部∣明日的投資革命

    第16章•沒有什麼事絕對不會改變

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    致謝

    參考書目

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    推薦序



    你該知道的投資理論與實務的最新進展




      《投資超級英雄進化論》,會讓你看見其他投資書籍甚少探究的金融世界。



      首先,你會看到人類試圖了解金融世界的努力。



      雖然西元兩千年前的美索不達米亞平原就已有人類從事放貸投資等金融活動的記錄,但深入了解金融世界,卻是相當近代的嘗試。在一九七○開始的幾十年間,我們看到效率市場理論、資產定價理論、行為財經學等眾多學說的興起。



      脫離事實的理論沒有實際效用。這些理論的目的其實都在於解釋金融市場的表現與投資人的行為。



      效率市場與理性人類假說是一個早期的大架構。後來發現其不足之處,譬如投資人無法掌握全部資訊再做判斷、行為也往往是不理性的。行為財經學點出了其中許多漏洞。



      投資人對於財經學理往往興趣不高,認為它就是理論而已。但卻又親身實踐了行為財經學中的各種錯誤。



      這很可惜。或許像選擇權定價理論對於一般投資人的確是太深奧了。但行為財經學發現的人性弱點,絕對值得深入學習。



      再來,這本書讓讀者看到當今財經界的主要角色,他們的學思歷程與專長領域。



      第三部分實務的討論,是我覺得全書最有意思的地方。讀者可以看到資產管理公司、資產經理人如何將這些理論用於實務界。



      關於耶魯大學校務基金的討論引人入勝。一支校務基金的表現,跟大學的競爭力有很大關係。近三分之一的耶魯校務支出來自校務基金的貢獻。基金表現良好,代表學校可以給教職員更高的薪酬、支付獎學金、贊助研究計畫、提升硬體設備。管理這樣一支基金,獲利跟虧損不只一個表面數字,而是會影響真實世界的生活。



      這不跟我們一般人一樣嗎?每個家庭,都有一或兩位主要的資產管理者。不管是自願或是不樂意,你可能就是主事者。這支家庭基金表現的好壞,會直接決定家庭能有多少錢可用於日常生活支出、休閒活動、小孩教育、父母的退休。家庭基金表現的好壞,會直接影響你與家人的生活。



      當這些校務基金以法人的身分,聘請頂尖財經人才來管理重要資產時,有多少家庭基金的「經理人」是受過足夠財經訓練的人?



      而許多沒有訓練、經驗不多的家庭經理人,跟這些專業人士在同一個市場內爭奪機會,說要勝過市場?



      家庭基金表現好壞,是切身相關的問題。那是一個你不得不管、不能不在意的基金。



      當你的對手,腦中載滿了相關知識與理論,站在你對面時。你是否要擺出一副「那都是理論,沒用啦!我研究財報就可以贏你」的態度?



      不智的行為往往會帶來不理想的成果。一個我們不想以家庭財務幸福為代價的後果。



      過去幾十年,現代財經界許多聰明的頭腦深入的想過許多現象與問題,累積了大量知識。



      這本書是讓一般讀者窺見這個廣大財經世界的一扇窗。讀者會知道這個世界的廣大,相關知識也會幫助你看到自身投資的缺點,但更重要的是,我們會看清自己只是這廣大財經宇宙的一小分子。就連諾貝爾獎得主、知名基金經理人,也只是其中的滄海一粟。



      人類對金融的理解仍在精進與演化,我們生存的是一個充滿未知的世界。



      懷抱著謙虛與謹慎的態度去面對投資,會是一個正確的起點。這本書,可以幫你站在一個正確的出發點上。


    綠角(財經作家)




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