推薦序
一本寫賠錢，卻能讓你獲利的智慧之書
洪碩廷
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市面上教賺錢的書很多，但是寫賠錢的，目前找不到第二本寫得如此詳細。賺錢的方法有很多，但是都存在「倖存者偏差」（survivorship bias），如果真的看了書就可立刻賺大錢，世上就沒有窮人了。
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市面上有各式各樣的書籍，教你用各種指標來找尋標的，投資人初讀時會覺得似乎很可行，但實際運用指標去買進之後可能會發現，會漲的標的確實可能會符合書中的指標，但符合指標的卻不一定會漲，甚至是下跌讓你套牢；投資的方法也是，在某個時間區段中，有人使用了某套方法，也賺到錢，但在其他的時間區段中，使用同樣方法的人卻可能被洗出場，而這些人會出書嗎？通常不會。投資領域因為存在許多「倖存者偏差」的情況，以至於會讓很多人覺得投資致富很簡單，事實上大多數賠錢的人大家是看不到的，而這也是本書難能可貴之處。
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書中故事主角也就是本書作者，從小人生就順遂，讓他覺得只要自己有努力嘗試就會成功。接著他從木材交易起家，年紀輕輕就在芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）擔任董事。過去的成功讓他以為自己真的無所不能，可以點石成金，卻因驕傲自大，在一次期貨交易崩盤後輸掉一切，包括財富、聲譽和工作。這個過程跟很多投資新手很像，一開始總是會有一連串的新手運，然後越壓越大，之後融資開槓桿，最後就爆了。
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雖然這本書並不厚重，但就像傑克．史瓦格的推薦序文寫的，其實蘊含著豐富的交易智慧和見解，而且可是作者幾乎散盡家財才領略到的。
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作者在投資失利後也跟一般人一樣，開始尋找成功投資者的致勝法則。看到這裡我不禁莞爾，因為我最開始接觸投資領域的時候，也以為投資有聖杯，於是看了很多理財雜誌的封面故事，讀著一個又一個以小博大，快速賺飽退休的致富傳奇。
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就在作者尋找致勝法則的過程中，卻發現每個專家的見解彼此矛盾：有人提倡價值投資，有人提倡技術分析；有人提倡投資要分散，有人認為不該分散……
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賺錢有幾百種方法，同一種方法卻會因不同的人使用，有人因此大賺，也有人卻大賠。如果照著專家的方法做就會致富，那這些投資法則彼此矛盾的專家，應該會有一方破產吧！
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作者認為，既然找不到一致的賺錢方式，那不如再看看這些人怎麼看待賠錢的？於是，他開始研究這些專家關於賠錢的看法。此時作者發現，這些專家雖然獲利方法各異，但對於「控制虧損」這件事，卻都抱有相同見解。賺錢的方法有很多種，甚至常常相互矛盾，而學會不賠錢，比學會賺錢更重要。某甲用A方法賺錢的時候，某乙用對立的B方法可能正要開始賠錢，如果某乙沒有退場的話。而關鍵就在此，因為專家都知道，不要賠錢，就是自己該負的最重要責任。
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作者從一開始想尋找賺錢的祕密，轉變成開始研究如何不會賠錢。為什麼不賠錢如此重要呢？因為人一旦開始賠錢之後，會認為是自己過去的投資方法有缺陷，接著會不斷地嘗試新方法，屢戰屢敗，因為不知道該怎麼做才能不賠錢。其實，應該先搞清楚別人或自己到底是怎麼賠錢的，一旦學會控制虧損後，獲利自然會到來。
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投資就像打球，我們不可能每一局都贏，要是不能接受虧損，那就什麼都甭做了。我們該避免的，是那種沒有預先準備、沒有提列備抵，直接讓我們淘汰出局的虧損。
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而要避免這種虧損，最好的方式就是擬定計畫，事先預想未來可能會發生的狀況，決定在各種狀況下應該採取的對應行動。
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這樣的計畫包含了：
• 決定你要成為哪一種類型的參與者（短線當沖或長期投資）。
• 選擇一套分析方法（比如存股族可能看股利政策，基本面投資者則看財報）。
• 制定規則（什麼狀況下買進賣出）。
• 建立管控機制（什麼樣的情況下，必須直接停損砍倉）。
擬定好計畫後，最重要的就是執行。很多人會碰到一個問題，就是遇到計畫上的狀況時，卻沒有辦法堅定地執行，比如說目前的價格已經到達停損價位了，你可能會選擇忽視或是改變計畫，調低停損價位，以容許更多的虧損而不砍倉。結果就是，你的虧損會比原先願意承擔的還要嚴重。
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衷心祝福閱讀此書的各位，都能找到適合自己的投資方式，擬定好投資計畫，在投資路上趨吉避凶，穩定獲利。
（本文作者為「資工心理人的理財探吉筆記」粉絲團版主。）
新版前言
心態決定投資勝負
本書距離第一次出版（1994年）至今已將近三十年，這段期間交易市場已有許多變化。人工喊價撮合幾乎絕跡，許多交易所也都進行合併；新奇的投資工具層出不窮，有些新玩意所帶來的巨額虧損，甚至讓全球金融市場受傷慘重。
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但過去數十年來，交易員和投資人在市場上所犯下的決策錯誤，卻沒怎麼改變。不管是管理他人資金的專業人士或自負盈虧的投資散戶，儘管操作規模有大有小，卻都很容易犯下同樣的錯誤。從本書第一次出版以來，我們親眼看到幾次在風險控管上的大災難。比方說，1995年霸菱銀行（Barings Bank）的尼克．李森在日本股市豪賭，賠了8億7200萬英鎊（約11.6億美元）；同一年，大和銀行的井口俊英也賠了11億美元。住友商事的「銅先生」濱中泰男最後就栽在黃銅交易，賠了26億美元。還有全一銀行（Allfirst Bank）的約翰．魯斯納克在2002年交易外匯，賠掉6億9100萬美元。中國航油股份有限公司的陳久霖在2005年的噴射燃料期貨交易賠掉5億5000萬美元（堪稱「航油之王」的悲壯殞落）。接著，法國興業銀行的傑宏．柯維耶在2006年至2008年間交易股權衍生品（equity derivatives），總共虧空49億歐元（約55億美元），這個數字真是太驚人了。
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這些備受矚目的重案和其他類似狀況，讓新聞媒體、監管機關和學術界，極為關注風險管理產業的策略和控管程度。雖然事後針對個案的檢視與研究，對於內部控管和避險策略的選擇提供許多寶貴教訓，但大家都忽略了交易員之所以釀成大禍的個人心理層面。儘管這些虧損都是因為控管不嚴和避險策略的錯誤，但此兩者實非造成虧損的主因，交易員的作為才是關鍵。如果要知道這些虧損是如何造成的並防止慘劇再次發生，我們必須先瞭解這些人的心理。而這本書，就是探討投資心理上的問題。我用吉姆．保羅的故事，揭示投資人和交易員平常在市場上最容易出現的三大錯誤。這些錯誤其實一直都沒改變，恐怕也永遠都不會變。這些錯誤不受時間所限，因此從中獲得可避免犯錯的教訓，也將會永遠適用。在本書出版後，我曾訪談過數百位交易員和投資人，他們都對書中說法和其中的教訓感同身受。這是因為我們在某些時候都賠過錢，而書裡所談的，正是造成交易虧損時的心理過程、行為特徵和情緒變化。針對這些過程、特徵和變化，書中提供了一些預防方法，要是能夠避開這些陷阱，虧損自然就不會發生了。希望這些教訓和故事，不僅能讓各位有所啟發，也能得到閱讀的樂趣。
布南登．莫尼漢
