香港二樓書店 > 生醫新視野：生技產業投資停看聽

作者序

用謙遜與耐心迎接生技產業長線發展

　　生技產業對台灣的投資人來說是屬於較新的領域，投資思維與過去投資在傳產與電子公司有很大的不同。許多生技公司不但營收只有幾億而且還虧損連連，無法計算本益比，有些公司還要面臨官司訴訟，可是股價卻可以站上百元，市值更是飆到數百億元之譜。相較投資在其他有本益比的公司上，生技公司給人的印象就只有本夢比。追尋本夢比的生技公司能夠賺錢嗎？投資風險又該如何評估？

　　生技科技的產品屬於高創新產業，高風險與高報酬也就成為投資生技產業的鐵律，所以一般投資人要投資生技股賺錢就難上加難。大家只要去參加生技公司的法說都會有這樣的經驗，往往公司的經營者或技術長在台上滔滔不絕說了一、兩個鐘頭，台下的投資人聽完往往也不知該問甚麼問題，因為有著太多的問號，也真不知該如何問起。研究一家腳踏車公司產品就是腳踏車，筆電公司就筆電，問題似乎比較單純，而研究生技公司最大的問題是每家公司產品的面向都不同，有學名藥、有新藥、有醫材，學名藥又分挑戰專利的paragraph IV（第四類學名藥）高技術門檻的學名藥與一般專利已到期的學名藥。其中，新藥涉及的領域更是五花八門，有抗生素、幹細胞治療、抗癌藥、抗愛滋病藥、抗C肝病毒藥等，也有更高階的生物藥與生物相似藥的研發與製造。

　　每一個藥的品項都是很大的領域，競爭者的技術不說，各國法規、政策與市場的變化更是詭譎多變，這都已經提高了研究的深度與廣度，更不用說還要面對一堆一長串永遠記不住又難解的英文專有名詞。如果今天聽了一家公司的法說，公司有五個藥，又加上各藥品間又有不同適應症，各適應症又有不同時期的人體臨床實驗，明天到了另一家又是九個學名藥，又各主攻不同市場，又要打不同的官司，又要面對不同競爭者的分析，又有不同時間的藥證申請等，縱使是專業的研究法人也無法三頭六臂一一研究追蹤。尤其是新藥的研究，在任何一個看似有希望的研究發現或臨床實驗、甚至上市後，都可能產生一翻兩瞪眼的結果，所以股價也就上天下地的走一遭。

　　不過，生技投資還是有跡可循。首先，要見樹又見林；因為生技產業是國際產業，研究各公司各產品的營收與獲利潛力，勢必要以更宏觀的角度來分析，才能定位台灣生技公司產品發展的必要性與競爭力。所以我在研究一家公司的市值或產品價值時，會先去研讀知名的市調報告並佐以最新的相關國際新聞，來分析該公司產品競爭者的技術趨勢與市場潛力，有了一個整體市場概況的瞭解，再進一步評估台灣生技公司的潛力會比較有依據。因為沒有競爭力的產品縱使有再大的市場也都吃不到，公司就是炒炒題材哄哄投資人罷了。

　　其次，我們一定要仔細研讀公司的公開說明書後，再向公司的經營者或研發團隊做面對面的請益，並且做交叉分析比對以了解其虛實，所以親自拜訪台灣一些生技公司的經營者聽其言觀其行非常重要，如果沒有機會當面拜訪的話，我們就一定要積極參加各生技公司的法說或股東會做深入觀察，同時也要追蹤台灣生技公司相關授權海外公司的線上法說(如果有上市的話)，掌握第一手最新的資訊，最後要了解國際市場上影響生技股股價的一些多空因素作為我們投資的參考。此外，我們也幫大家回顧一些美國知名生技製藥公司的發展史，相信這是協助我們了解與投資該產業最佳的方式。

　　生技雖是創新的產業，但是市場競爭的卻又是十分激烈，要在高度不確定的環境之下打拼，生命力是要很強才能存活、茁壯。就在台灣，有這麼一群具國際市場實戰經驗的戰將們真的很努力、很堅持的在為台灣生技產業在打拼，這是值得我們好好了解這個產業的潛力。但是投資生技股，我們也不要忘了一位國際知名的生技投資觀察家曾說，「生技科技的創新發展是十分緩慢，但它的潮流也像沙丘一樣，有可能會在瞬間突然崩塌，壓垮她的追隨者，讓投資全盤皆墨。」台灣投資人對生技產業的陌生，也讓資本市場充滿投資與投機的機會，所以投資生技還是要停、看、聽，期盼短線資本市場的熱情，不要灼傷了台灣生技產業長線的發展。

　　生技產業是一個博大精深的產業，我們永遠要懷著謙遜與耐心，還請各位前輩與專家多多指正，同時也感謝台灣最專業的財經投資媒體《先探》給了我一個發表文章的平台並協助集結成冊與大家分享。