前言　專精，賺到一桶金



第一篇　成長股是絕佳的聚焦投資主力

1.你的投資方法

凌駕大盤非夢事�散戶的三項優勢�三人行必有我師�活用祖魯法則�書中自有黃金屋�何謂「Company REFS」

2.成長股的優點

投資的三條途徑�出色的投資典範�成長股應為投資主力�大盤的憂慮之牆�選股比擇時關鍵

3.貨真價實成長股的要件

選對類股帶你上天堂�經營面之重要性�每股盈餘成長�成長股的條件

4.本益成長比

一碼歸一碼�十二個月移動窗口�檢查預測效度�法人共同預測

5.本益成長比的優勢

低本益成長比如何凌駕大盤�避免本益比特別高的個股



第二篇　掌握選股的關鍵要訣

6.現金流量

現金流量強的好處�張設現金流量的濾網�從資本支出洞悉企業營運

7.相對強弱

第三道濾網�更多證據�多空交戰的相對強弱守策�技術分析之我見

8.公司經營面

檢驗公司經營面的方法�執行長異動�董事持股異動

9.競爭優勢

慎選投資類股�五大關鍵數據�何謂資本使用回報率�剔除無形資產�投資報酬率�營業毛利

10.衡量企業財務實力

何謂槓桿比率�四個投資工具

11.每股盈餘攀升

檢視法人共同預測異動�複製活動的能耐

12.其他投資基準

小本個股�另類投資市場�微型指數�富時小型股指數�中型250指數�富時100指數�非指數�誘人的股利收益�買回庫藏股�推陳出新�股價營收比



第三篇　凌駕大盤的附帶條件

13.如何選擇券商

14.全盤考量選股

必要條件�高度誘人�加分因子�射出手中的子彈

15.投資組合管理

巴菲特的持股理念�賣股的主要考量�搭配相對強弱�徹夜難眠就停損�個人持股計畫�記錄過去投資明細

16.多空市場

空頭的訊號�四個多空訊號

17.科技股

網際網路�五種科技股�因材評價�判斷毛利的關鍵指標�必要功課

18.景氣循環股

選股方針�其他財務數據�消息面的影響�董事買股是利多

19.投資的自我提升之道



後記　投資，種瓜得瓜，種豆得豆

附錄

前言　



專精，賺到一桶金



　　《祖魯法則》跟續作──本書──都在說明「聚焦」對投資多麼重要。什麼都做、什麼都不放過不是好主意，相反地，專精在局部領域，成為當中的佼佼者比較好。



　　我向來偏好中小型股票，箇中道理相當明顯。首先，中小型股乏人研究，所以有便宜好貨；其次，平均績效遠優於大型股。事實上，過去五十年來微型股表現豈只勝過市場八倍。



　　本書中會提到我在1992年運用的投資方法，之後方法雖略經修正，但基本上是一致的。



　　第一，我專挑軟柿子吃。這裡的意思是專注在前景極佳的領域或部門。錯的時間入手錯的類股，註定是要賠錢的；對的時間揀對了類股，不賺一筆都很難。



　　有個保障可以選對邊的辦法，就是確認看上的股票和類股，其上一年度的相對強弱指數（RSI）是極大正數。我在這方面總會下工夫檢查，確認沒有差錯，而且沒有尚未公諸於世的勁爆消息。



　　我的祖魯法則有部分是專注在成長股。我說過自己相當偏愛市值小的公司，為了解釋這件事，我用了「大象不會跳舞」來比喻；我也挑選便宜的好貨下手，這決定於預估本益比和成長預測。理想的情況下，預估本益比要落後成長率一大截。例如，本益比15倍的公司，年成長率如果有30%，便可說極為誘人；但如果只有5%，就相當倒人胃口。若15倍本益比搭配30%年成長率，本益成長比（price earnings growth, PEG）便是賞心悅目的0.5；但同樣的本益比搭配5%年成長率，本益成長比則變成大而不當的3.0。



　　我寫《祖魯法則》那時候，本益成長比是剛為人所知的投資工具，如今已成為眾人朗朗上口的投資方法，且為多數金融機構採用。



　　不過，單單光看一年的成長不是好事，公司應交代不錯的成長數據，才是重點中的重點。最低標準是提供過去二年加上未來二年預估，前三年加未來一年也可以，達不到的話就不足以判斷成長為真，抑或只是谷底反彈。



　　另一個非常重要的原則，是每股現金流量務必要超過盈餘。太多外強中乾的企業一著手分析，就看得出盈餘收不到錢。也就是說獲利看得到吃不到。確認每股現金流量穩穩地超出盈餘，能避免踩到類似安隆案（Enron）的地雷。



　　第三個要訣是確認董事沒賣出自家股票。即使數據多麼輝煌，如果出現不只一位董事賣股的情形，就足以讓我打消念頭。



　　相反地，若好幾位董事買入自家股票，後市就十分讓人看好。執行長跟財務長買入自家股票，尤其值得關注。公司的內情此二人當然一清二楚，既然如此，他們還願意把錢壓在吃飯的勾當，我向來樂觀其成。



　　總結一下，腦袋對理想的成長股要件若要有紮實的看法，我自己覺得好用的特徵有：



　　強勁的成長數據

　　樂觀的前景和預測數字

　　本益比相對低於預測成長率

　　每股的現金流量比盈餘高出一截

　　適度而非過度槓桿

　　上一年度相對強弱為正

　　董事買股



　　本書付印之際，前景猶是風雨飄搖。不過，儘管把心臟放大顆吧──靠著本書的方法，還有Company REFS的幫助，讀者應有能力打敗、甚至傲視大盤。



　　願原力與你同在！