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少了巴菲特,波克夏行不行?:史上最大企業的未來挑戰

少了巴菲特,波克夏行不行?:史上最大企業的未來挑戰

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9789869187893
勞倫斯.康寧漢
許恬寧
商業周刊
2015年9月02日
167.00  元
HK$ 133.6
省下 $33.4
 
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ISBN:9789869187893
  • 叢書系列:金商道
  • 規格:平裝 / 400頁 / 17 x 22 cm / 普通級
    金商道


  • 商業理財 > 管理與領導 > 經營策略


















    巴菲特首次完整公開,一門3,000億美元的經營學





    推薦序

    導讀

    序言

    前言

    致謝

    序章──波克夏的傳奇



    Part 1

    CHAPTER 1

    緣起──波克夏,讓巴菲特上了重要的一課


    買下紡織廠,卻被迫永久關閉

    進軍保險業、報業,打造前所未有的集團

    低價買進時思糖果公司

    以高買低,購併魏斯可金融公司

    奠定早期基礎的第三椿購併──水牛城晚報

    巴菲特改變了所羅門的文化



    CHAPTER 2

    多角化經營──美國近一半的州,都有波克夏子公司總部


    波克夏未來的縮影──斯科特菲茨

    和巴菲特一拍即合──費區海默

    四大事業部門,涵蓋了保險、能源、運輸等

    代價最高的錯誤購併案──德克斯特

    波克夏購併公司時,大多會取得全部股權

    立足於美國,業務遍布全世界



    CHAPTER 3

    文化──九種文化特質,讓波克夏歷久不衰


    巴菲特認為,管理是為了提升股東利益

    正面的企業文化,也會帶來亮眼的財務表現



    Part 2

    CHAPTER 4

    精打細算與真誠──為客戶精打細算,說到就要做到


    最高的精打細算──蓋可保險

    把省下的錢回饋給客戶

    精算正確費率,再承擔風險──全國產物保險

    展現真誠,說到就做到──通用再保



    CHAPTER 5

    信譽──誠信不但是美德,也會帶來實質好處


    靠信譽安然度過金融危機──克萊頓房屋

    以創新手法服務客戶──喬丹家具

    企業文化也可能不堪一擊──班傑明摩爾油漆

    浴火重生的企業──佳斯邁威



    CHAPTER 6

    家族力量──重視員工和傳統,世代不斷延續的企業


    成功解決家族紛爭──內布拉斯加家具城

    典型的波克夏公司──威利家具

    重新得到永續經營的契機──星辰家具

    加入波克夏是美夢成真──赫爾茲伯格鑽石

    第四代接班人的重大抉擇──班寶利基珠寶



    CHAPTER 7

    開創精神──實驗、創新,小本事業也能變大企業


    以飛行專業闖出一片天──飛安公司

    首創飛機分時共享制──利捷航空

    兒童產品一炮而紅──家崙公司

    打造熱銷牛仔鞋──賈斯汀

    曾經獨霸市場的品牌──艾克美磚材

    以實驗精神製作冰淇淋──冰雪皇后



    CHAPTER 8

    不干涉原則──權力下放給子公司,主管授權給員工


    專業顧問團隊教你做菜──頂級大廚

    經銷商的自主勝過行政成本──斯科特菲茨

    索科爾事件,對波克夏的自治帶來重大考驗

    在波克夏,誠信沒有灰色地帶



    CHAPTER 9

    精明投資──購併時,不融資,也不用股票


    透過購併,創造無人能敵的成長率──麥克連

    大力進行補強型購併──MiTek

    購併帶來新技術和專利──路博潤

    波克夏最大的投資管道──波克夏海瑟威能源



    CHAPTER 10

    堅守基本產業──腳踏實地,做自己在行的事


    不賠錢,比賺錢重要

    扭轉鐵路產業的文化──BNSF鐵路公司

    每年股本報酬率超過二○%

    低成本、高品質的地毯批發商──蕭氏工業

    員工數最多的子公司──鮮果布衣



    CHAPTER 11

    永續──歷經不斷轉手考驗的企業,在波克夏找到永久家園


    打造以五十年為期的願景──布魯斯

    逆轉命運,不再當企業孤兒──森林河

    找到永遠的家,重返好時光──東方貿易

    美好的美國價值──CTB

    不亮眼卻優秀的公司──CORT家具租賃

    把事業交給精心挑選的新老闆──TTI



    CHAPTER 12

    波克夏的縮影──從馬蒙集團,一窺後巴菲特時代的波克夏


    即使創始人過世,依然屹立不搖

    兄弟合作無間,打造龐大私人企業

    運用八○�二○法則經營公司

    馬蒙集團也具備九項成功特質

    企業的賣家最愛這兩家公司



    CHAPTER 13

    波克夏的投資組合──擁有護城河的公司,才會成為投資對象


    投資美國運通、可口可樂等具有強大文化的公司

    管理者和股東的完美組合──華盛頓郵報

    巴菲特每年免費幫忙打廣告──可口可樂

    精打細算的超級零售商──沃爾瑪

    金融危機時獲利最大的投資──USG

    不是子公司,也不是投資組合──亨氏公司



    Part 3

    CHAPTER 14

    誰來接班?──少了巴菲特,波克夏是否能長久經營?


    波克夏的精神和工作方法已經制度化

    誰,將接下巴菲特的棒子?

    龐大股東團體,擁有一定的投票權和影響力

    傳統派和行動派股東,可能展開拉鋸

    巴菲特的多重角色,未來可能分派給不同人



    CHAPTER 15

    波克夏的挑戰──控管龐大的子公司,有時會出現問題


    巴菲特的購併方式,其他人難以超越

    缺乏統一的通報制度和內控系統

    價值觀不同時,誰有最終的決定權?

    不開總部會議,也不規定營運方式



    CHAPTER 16

    B.E.R.K.S.H.I.R.E──波克夏給我們的重大啟示


    為什麼許多公司都想加入波克夏?

    商學院教的很多東西,波克夏都不用

    波克夏模式可以被複製嗎?

    身負重任的領導者,想在工作和生活間取得平衡

    參與慈善活動不遺餘力



    結語

    附錄──波克夏旗下的事業






    推薦序



    巴菲特的成功之道

    湯明哲(麻省理工學院企管博士,台灣大學國際企業學系所教授)




      偉大的公司不僅有偉大的CEO,還要有偉大的文化,才能孕育出偉大的產品。巴菲特一手打造的波克夏王國,在購併市場上叱吒風雲,造就了傑出的績效,也顛覆了企業管理的兩個原則。第一,管理上認為購併是不好的策略。市場是有效率的,市價充分反映了公司的價值。購併時可能犯的錯誤太多,煢煢大者為購併對象錯誤,購併價格太高,購併後整合失敗,因此購併公司發布購併消息時,股價大多會下跌。也因此,購併並不是好策略。但波克夏的成功,幾乎完全建立在購併式的成長(acquisitive growth),這在一般企業中極為少見。第二,高度多角化的策略績效不佳。美國企業在一九六○年代瘋狂多角化,建立所謂「複合企業」(Conglomerate),經過十年的經營,在八○年代又紛紛賣出不相關的企業,追求核心事業,複合企業便成為美國股票市場的票房毒藥。但波克夏卻是反面教材,高度多角化公司的績效,居然也能超越股票市場的兩倍。波克夏的管理,為何可以打破這兩個管理迷思?從《少了巴菲特,波克夏行不行?》的分析,可以看出波克夏有其獨到的購併策略和管理哲學。



      在購併上,波克夏獨到之處很多,第一,追求長期利益,也就是能穩定帶來現金流的公司,例如保險公司,再利用現金流購併其他能創造現金流的公司,因此能夠源源不絕地透過購併成長。現在波克夏每年可以創造一百二十億美金的現金流。第二,波克夏採取「先併再擴」(buy and build)的購併策略,不僅買下子公司,還在進入的產業督促子公司積極進行購併,拓展版圖。第三,以前極少購併股票上市的公司,避免和市場競爭,但現在不但投資股票上市公司(有品牌、能帶來現金流量的公司),也會趁公司股價短期受到衝擊時,購買有長期持有價值的公司。例如二○○八年金融風暴時,出手投資高盛(Goldman Sachs),獲利不貲。最近的大型購併案,如亨氏(Heinz,番茄醬公司)和精密鑄件(Precision Castparts,飛機零件公司),均是上市公司。第四,購併理念相合的公司,並留下高階主管,避免購併後整合的困難。



      在管理高度多角化的公司方面,波克夏採取的是充分授權的制度,所以購併後力勸原來的高階經理人留下,並由波克夏提供足夠的銀彈以擴張。所以關鍵不在購併公司,還要購併公司的高階經理人,而且這些高階經理人必須要有波克夏的價值觀,這是公司控制系統中用文化來控制的最高典範。



      作者對於波克夏購併的公司都有極為詳細的描述,對於企業賣出的原因和被購併後的發展也有精彩的說明,最後還歸納出波克夏購併管理的準則。對於要以購併為成長方式的企業,這是一本值得研究的書;而巴菲特的管理哲學,更值得所有經營者深入了解。



    導讀



    重新定位巴菲特和他打造的超級企業

    王之杰(商業周刊數位內容編輯部總編輯)




      長期以來,台灣讀者對於巴菲特,一直存在著不少誤解。



      ?股神」,是大部分的人對老先生的第一印象,其實,這種買低賣高、靠股票市場賺錢的?投資」生意,早在三十幾年前,就已經不是他領導的波克夏集團獲利的主力,現在純買賣股票的收入,更只占營業額不到一○%。更正確的說,投資從來不是波克夏的本業,巴菲特愛的是?經營」。



      其實買股票,只是他取得經營權的手段而已。



      之所以會誤解,也是因為波克夏這個事業體實在太難被定義了。



      首先是商業模式。在過去五十年中,波克夏能從小紡織廠壯大成營業額約六兆台幣、市值超過十一兆台幣(根據二○一五年八月二十日的收盤價)的大企業,所憑藉最重要的能力,其實只有一個,那就是:?買」對公司。這樣的行為,跟惡名昭彰的私募基金一模一樣,不同的是,波克夏買了公司,既不裁員、也不整併,更不會換經營團隊自己伸手經營。



      一般私募基金,在還沒購併前,就會安排好?出場策略」(exit strategy,簡單的說,就是?賣」公司),但?賣」這個詞,從來沒出現在波克夏的收購條件中,在波克夏眼中,最好的購併,就是買進不賣出,憑著卓越的經營能力,源源不斷產生現金,供給集團之後的需求。



      再來,就集團架構來看,波克夏與台灣的金控集團一樣,是個控股公司,但集團既沒有所謂的?總部」,也不進行垂直整合,更不強調集團的「綜效」(Synergy)。



      波克夏旗下有四家以上的家具公司、兩家頂級珠寶商,從來沒聽說,巴菲特曾經召集過他們,進行統一採購,也從來不曾要求任何一家旗下企業交出客戶名單,讓總部進行整合,完全違背教科書上購併求綜效的理論。一般認定的奧馬哈集團總部,其實規模只有三十人不到,更蝸居在當地建設公司的一棟大樓裡!



      就是因為波克夏這麼難被定位,依現有的商業模式及理論,也很難解釋巴菲特為何成功,因此在全球學術論文的資料庫中,有關波克夏的文獻少得可憐。這個缺口,往往得靠著記者或者是書籍作者的採訪補足,目前坊間比較有質量的波克夏著作,幾乎都靠第一手採訪才能獲得。



      然而,巴菲特已年逾八十,購併腳步不曾變慢,特別是近年來,波克夏胃口越來越大,金額最大的幾項購併案,都發生在金融海嘯之後,換句話說,目前書市上有關波克夏的資料,都已經陳舊,無法反應波克夏近年的發展及策略。



      所幸,這本《少了巴菲特,波克夏行不行?》彌補了這項缺憾。



      作者康寧漢教授,用了兩年左右的時間,藉著深入訪談,把他早就認識的波克夏集團,重新檢視了一遍,也許因為他學的是法律,全書以企業文化的角度出發,把波克夏集團轄下企業,整理出九種不同特質,再依子公司的特性,拆開來一一分析。



      最值得台灣家族式集團企業參考的部分,在書中第九十五頁,關於波克夏對於子公司的選擇及管理。作者說:?波克夏的實際情形比較像是一支優秀籃球隊的文化……求勝心強的球員一般速度較快,肌肉較強壯,身材也比較高大,然而不是每位球員一定得具有這三樣特質。有的球員身高不高,但速度快、肌肉強壯;有的球員速度慢,但身材高大,爆發力驚人,隊伍還是能贏」,這樣的球員構成了球隊文化的基礎,但還須經由巴菲特教練灌輸行為準則,不斷反覆練習之後,球隊文化才能定型。



      比較難得的是,全書在讚揚波克夏之餘,也點出了家族式企業經營上的兩難:如何在放手之餘,進行監管;如何在投注家族溫情時,也要求績效表現;當明日之星踩到道德紅線時,巴菲特如何痛心地?揮淚斬馬謖」(請看第八章「索科爾事件,對波克夏的自治帶來重大考驗」一節)。



      如果你對波克夏集團或巴菲特經營比較陌生,可以從第一部分波克夏渾沌的創始期開始逐頁看起;若是對巴菲特及波克夏架構已經有初步了解的資深讀者,不妨從後面往前看,尤其是第十二章介紹的「馬蒙集團」(Marmon Group),台灣讀者雖對其陌生,卻是非常可讀的章節。波克夏在二○○八年購併了這家有百年歷史、但行事低調的公司,因為馬蒙並未上市,一直蒙上一層神秘面紗,康寧漢教授的這本書,第一次讓世人深刻看見這間企業的樣貌,原來深藏不露的馬蒙集團執行長,也是接掌波克夏的熱門人選之一。



      沒有了巴菲特,波克夏能否光彩依舊?看完本書,聰明如你,應該會有自己的答案!





    其 他 著 作
    1. 巴菲特寫給股東的信(經典重譯.最新增修版)