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信任邊際:巴菲特經營波克夏的獲利模式

信任邊際:巴菲特經營波克夏的獲利模式

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9789864799848
勞倫斯.康寧漢,史蒂芬妮.庫巴
廖志豪
天下文化
2020年4月30日
133.00  元
HK$ 113.05
省下 $19.95
 
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ISBN:9789864799848
  • 叢書系列:財經企管
  • 規格:平裝 / 288頁 / 14.8 x 21 x 1.44 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
    財經企管


  • 商業理財 > 管理與領導 > 組織/管理

















      「勞倫斯.康寧漢和史蒂芬妮.庫巴和在新書《信任邊際》中探討(波克夏公司)這種文化的價值,你可以在我們的年度股東會上看到這本書。」 -巴菲特2020年給股東的信



      為什麼波克夏的市值接近5000億美元,每年平均還是有將近20%的投資報酬率?



      勞倫斯.康寧漢與史蒂芬妮.庫巴多年來深入研究巴菲特與波克夏,過去曾把巴菲特的投資原則歸納為「安全邊際」(margin of safety,在公司價格遠低於實際價值的時候買進);現在他發現巴菲特還有一個被人忽略的管理原則,那就是信任邊際(margin of trust)。



      信任邊際,是指只跟自己信任的人合作



      回顧巴菲特近年來的投資方式,可以發現絕大多數都是從「信任」出發。他藉由值得信任的人脈找到投資標的。如果要併購一家公司,他希望併購的公司都由值得信任的經營團隊經營,而他也會保留原有的經營團隊。在相互信任下,這些經理人自然會拿出最好的表現,以優異的績效作為回報。



      這樣的名聲傳開之後,更多人找上巴菲特,因為他們相信巴菲特的聲譽,不會隨意賣出公司。於是,巴菲特可以用比較便宜的價格買到更多好公司,讓績效持續不墜。



      買進值得信任的好公司,並永久持有,才是讓資產複利成長的最好方法。



      這不只是巴菲特經營波克夏的方法,還是穩定績效的投資原則。



    各界讚譽



      有志做好長期投資的投資人、應該將本書的觀念仔細的閱讀,並且應用在你的投資上!-價值投資者�財經作家 雷浩斯



      這是一本重要而必讀的書。-《巴菲特勝券在握的12個原則》作者 羅伯特.海格斯壯(Robert Hagstrom)



      非常吸引人。-芝加哥大學教授 陶德.海德森(Todd Henderson)



      每個股東都應該閱讀《信任邊際》。-《巴菲特的繼承者們》作者 羅伯特.邁爾斯(Robert Miles)



      深入了解使波克夏如此成功的獨特管理哲學。-價值投資研究網站「理性漫步」(The Rational Walk)



      巴菲特是美國最可愛的資本家,而康寧漢是巴菲特最敏銳的編年史專家。-《金融時報》(The Financial Times)副主編史蒂芬.佛利(Stephen Foley)

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    推薦序?? 信任,帶給波克夏獨特的優勢 財報狗

    各界好評

    前言 信任的好處

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    第一部支柱

    第1章 波克夏人與角色

    第2章 合夥模式

    第3章 商業模式

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    第二部展望

    第4章 交易的原則

    第5章 董事會的組成

    第6章 以信任為主的組織

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    第三部比較

    第7章 股東行動主義與私募基金

    第8章 類似企業的經驗

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    第四部挑戰

    第9章 決策問題

    第10章 輿論質疑

    第11章 規模的挑戰

    第12章 接班難題

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    結語 冷酷無情的壞處

    各章注釋





    推薦序



    信任,帶給波克夏獨特的優勢




      大眾應該都很好奇,巴菲特得以如此成功的關鍵是什麼?是因為他過人的選股能力嗎?這當然是一大因素,巴菲特長年優異的報酬率,讓他的資產像滾雪球般的複利。然而如果我們看其他厲害的基金經理人,也有很多選股能力不輸巴菲特的人,為什麼他們卻無法達到巴菲特的高度?關鍵就在於,巴菲特的波克夏有別於一般基金的獨特結構和商業模式,而支撐這個結構的基石,正是這本書的主題:信任。



      這本書的作者勞倫斯?康寧漢,過去撰寫過多本有關巴菲特的著作。在過程中,他不只閱讀大量巴菲特講過的話,也有很多機會訪談許多波克夏股東,以及旗下公司的經理人。擁有這麼多的第一手資訊,他自然能夠看到更多一般人不太容易注意到的事情。



      波克夏是一間非常獨特的公司。它喜歡併購公司,卻不聘請併購顧問,甚至不插手併購後的經營方向或更換經理人;在金融海嘯時,大型金融機構,如高盛和美國銀行,都會向波克夏尋求資金;一般法人很少會將資金集中在單一股票,但波克夏的很多股東們,卻會將持股長期集中在波克夏上。這是被併購公司對巴菲特的信任、大型金融機構對巴菲特的信任,也是波克夏股東們對巴菲特的信任。



      這些源源不絕且堅實的信任,給了波克夏獨特的優勢,讓它能夠有長期穩定的資金、多元的現金流,以及特殊的投資機會。是這些信任支撐波克夏,達到今天如此龐大的規模。



      這本書不只可以讓巴菲特迷看到許多精彩的故事;讓有興趣創立投資公司的投資人,學習與股東溝通;也能給商場上的大小主管,許多企業管理的啟發。



      缺乏信任,可能錯失投資良機



      Google曾做過一項調查,研究公司內部180個團隊,想要找出擁有什麼關鍵要素的團隊會特別成功。經過大量訪談和文獻回顧,他們發現,高生產力的團隊都有一個共通點,就是「心理安全感」。例如「有犯錯的空間」、「尊重不同意見」、「可以自由質疑他人的選擇,但被質疑的人知道,對方的目的不是排擠自己」。這個心理安全感,也正是信任的表現。



      信任,不只有助於提升團隊的生產力,也能為公司發展的決策帶來好處。麥肯錫顧問公司做過一項針對全球1,500名的企業主管調查,結果發現公司的制度和流程,容易讓主管不敢冒險、過於保守,因而錯失投資良機。為什麼會這樣呢?因為比起錯過這些投資獲利機會,他們更擔心的是萬一做了虧錢的決策,會影響到自己的職涯發展。有些受訪的主管承認,風險趨避雖然對公司不利,但對他們自己的職涯有利。受限於短期的規避風險,而錯失投資良機,這也是因為這些主管缺乏心理安全感和信任,導致他們無法做出對公司最好的決策。



      我們常因為缺乏信任,想用條文或合約的限制,讓對方照著原先的共識執行,可惜這往往並不有效。本書以併購班傑明摩爾公司跟亨氏公司為例,提醒我們,就算有明訂的條文,想鑽漏洞的人,總是能找到技術性的方式,取巧繞過去;不如一開始就找真正值得信任的人,在雙方彼此信任的前提下,進行一場正面的合作。



      林肯曾說:「當人們受到全然且毫無保留的信任時,他們會回報相同的信任。」 許多波克夏的經理人也呼應這句話:「因為想要被信任,就會更致力於贏得這樣的信任。」



      從這本書中,我們可以學到波克夏如何將信任文化深入企業經營的各個角度,例如股東的夥伴心態、波克夏的管理模式,以及併購的協議方式等等;我們也可以知道,這樣的信任有什麼好處。最後,更重要的是,你如何獲得這樣的信任,成為一個受人信任的人。

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