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主權基金戰爭: 全球金融市場邁向新戰國時代

主權基金戰爭:

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將於1個工作天內出貨
9789866602436
蕭志強
財信出版
2009年3月25日
100.00  元
HK$ 85
省下 $15
 
二樓書卷使用細則
詳情可參考『二樓書卷』使用細則






* 叢書系列:財經趨勢
* 規格:平裝 / 272頁 / 21*14.8cm / 普級 / 單色印刷 / 初版
* 出版地:台灣


財經趨勢


商業理財 > 投資理財 > 投資學









◎次貸問題凸顯主權基金的重要性
◎中國、中東、俄羅斯的三兆美元啟示錄
◎主權基金是世界金融秩序的敵人,還是朋友?
◎全面解讀中東與俄羅斯經濟實力及油元金融操作!

史上最大金融戰爭開打!

  你知道嗎?世界上正進行著一場大戰,它以上億美元做為單位,沒有戰車卻遍布全球,看不見炮火卻近在身邊。這些龐大身影過去站在我們背後,風暴襲來才被捲上檯面。它們勢力龐大身價非凡,它們投資,它們購併,它們令人不寒而慄,主權基金始終蒙著面紗,讓人無法窺視它的神祕。這隻怪獸是何時出現的?從哪裡來?又有些什麼樣的目的?

  「主權基金」顧名思義,是以金錢做為後盾的國家武器。它不僅是經濟實力的展現,也是國家攻城掠地的另一項途徑。美國次貸危機造成歐美金融機構大幅虧損,在各國救援的銀彈中,有三分之二就來自主權基金,故稱主權基金是次貸危機的救星也不為過。可以確認的是,全球資金流動模式已經改變,或許這些改變將成為歷史的轉捩點;新興國家從冬眠之中醒來,爆發其影響力,中國與俄羅斯等國家逐漸形成且增強的大國意識——重新執掌世界大權。

  有人認為,1929年經濟大恐慌造成的信用危機,正是第二次世界大戰遠因所在,就此以觀,眼前次貸問題之嚴重,絕不容小覷。而次貸問題肆虐,也讓大舉搬錢拯救歐美金融機構的中東與亞洲各國主權基金,浮上檯面。台灣坊間甚少專書探討主權基金,我們可以隔岸觀火,卻不能故步自封。「他山之石,可以攻錯」,透過另一個角度,我們可以深入瞭解主權基金的基本脈絡,明白這場戰爭對世界版圖的影響,進而思考我們對主權基金未來發展的因應對策。

作者簡介

小森 正彥

  曾任職日本開發銀行,負責國際經濟與產業調查、國際合作活動、地區開發、企業評鑑與融資等業務,為了提供諮詢而到日本、亞洲與世界各地進行現場訪查。之後擔任日本經濟研究所國際局調查部部長等職,現為日本政策投資銀行調查部課長。

  一橋大學經濟學士、加洲大學洛杉磯分校管理碩士、日本大學博士。著作主要有《亞洲的都市之間競爭》(日本評論社),Entrepreneurship in Emerging Economies: The Creation and Development of New Firms in Latin America and East Asia(Inter-American Development Bank共著)等等。

譯者簡介

蕭志強

  先後就讀台大法律系、東吳日研所、法光佛研所。曾任報社記者、廣播節目主持人、台北縣社區大學文教基金會首任執行長。現任台南社區大學講師、校務委員。日文譯著《如何成為有錢人》《賠錢才學會做股票》《創業的著眼點》等150冊。



前言…
主要主權基金的推定資產規模與資金流向…

第1章 全球主權基金目前實況—三百兆資產如何運作

1 即將變成怪獸的主權基金
什麼是「主權基金」?…/烏雲正在膨脹…/旨在提昇國民資產…/投資趨多樣化與積極化…

2 資產規模即將突破三百兆台幣
主權基金超過30個…/目前資產規模約2.5兆美元…/資訊未充份公開、操作不透明…/活用外籍兵團…/基本上分散投資,但也有的很積極…/資產規模將擴張到12兆美元…

3 大舉進行企業購併
從事M&A活動的主權基金…/政府企業同樣切入M&A…/惹爭議的企業購併作風…/大規模參股歐美金融機構…/被收購的企業同樣有利可圖…

4 主權基金的是非功過
英國大致上歡迎…/美國大體歡迎,個別案例反對…/歐洲大陸較保守…/日本偏重自我防衛…/透明度低.欠缺主動說明…/國際機構也頗有疑慮…

5 油元的流向
棄外匯存底而取主權基金…/全球石油霸權爭奪戰…/油元大多用來蓋房子…/油價飆升主權基金水漲船高…/經由倫敦還流世界各地…/支撐美國經常帳赤字…/拋售美元的趨勢…/美元本位字搖搖欲墜…/伊斯蘭金融地位抬頭…
專欄1 是「新興國」?還是「復興國」?

第2章 主權基金打算在日本玩什麼花樣?

1 日本股市會不會受衝擊?
東證也將受影響…/檯面下持續進行的對日投資…/基本原則為分散投資…/挪威實施分散投資…/新加坡作風積極…/中國還在學習與準備…/最初實施大型股分散投資…/投資日股目前仍是小規模…/將逐漸發揮本領…/中國機構投資者也搶進…/中東國家鎖定品牌廠商…/中東資金全部投資日本…/基本上分散投資…/可能實施購併也可能造成金融市場混亂…/主權基金的活用…

2 不動產會成為其狙擊目標嗎?
暴發戶式的投資行為…/新加坡資金投資日本…/政府投資公社進行大型不動產投資…/淡馬錫進行技術型投資…/為何收購日本不動產…

3 主權基金涉足能源產業
資源小國日本…/中國的能源戰略…/中國努力確保能源充足…/積極實施能源外交…/與非洲關係更加緊密…/也和俄羅斯拉近距離…/和其他地區積極交往…/由政府企業打頭陣…/中國投資有限責任公司是航空母鑑…/日本陷入苦戰…/日本與中國的東海油田問題…/庫頁島交涉也觸礁…/非洲方面同樣陷入苦戰…/就連印尼也不買帳…/稀有金屬爭奪戰…/生物燃料…/日本以技術能力應戰…

4 日本產業界可爭取商機
(1)中東產油國投資環境已大大改善
市場規模持續擴大…/持續高成長經濟評等提昇…/競爭力也提高…/經商環境有待改善…/日系企業也紛紛進駐…
(2)尚未成熟的產業逐漸形成群聚效應
中東地區產業群聚效應現況…/日系企業商機所在…
(3)製造業發展態勢
中東產油國…/中國…/俄羅斯…
(4)營建業發展態勢
主要動力仍是政府所推動的經濟計劃…(
5)金融業發展態勢
東京市場不夠活潑…/中東資金很少投資日本金融業…/普洛姆天然氣公司開始投資日本…/主權基金的資金活用…
(6)其他

5 日本是否也應成立主權基金?
什麼是外匯存底…/日本外匯存底過多…/日元高漲外匯存底跟著增加…/過度購買美國國債…/根據負債狀況進行調整…/資金過度集中美國國債操作…/部分收益納入一般會計…/利用實況的課題…/國民年金基金管理用的行政法人的做法…/年金基金積極進行海外投資…/日本主權基金創設之議…/日本主權基金創設之是非評價…/積極運用的可能性…/部分積極運用的可能性…/日本應如何操作…

6 有必要引進成長資金
日本外來投資水位偏低…/爭取外資投資而經濟復更生的歐美…/活用新興國家的經濟力量…/中東的財富…/輿論傾向支持主權基金…/主權基金的遊戲規則…/注意的事項…/引進成長資金…
專欄2 次貸危機與主權基金

第3章 各國主權基金操作特色

1 優等生挪威
挪威政府年金基金…/積極公開資訊…/實施全球分散投資…/出資比例高達5%…

2 投資態度積極的新加坡
新加坡政府投資公社…/大膽進行大型投資…/積極介入不動產投資…/淡馬錫控股公司…/海外進行積極投資…/擅長金融與通訊業投資…/也介入不動產投資…

3 中國經常扮演程咬金角色
中國投資有限責任公司…/經營階層政治背景雄厚…/目前針對海外實施分散投資…/資金與人才仍受限制…/將來必更積極投資…/全國社會保障基金…/公營金融機構也積極進行海外投資…/中國三大石油廠商…/中國石油天然氣…/中國海洋石油…/中國石油化工…/鋼鐵公司…

4 企圖恢復大國地位的俄羅斯
俄羅斯安定基金…/改組後未來基金將更積極操作…/普洛姆天然氣公司…/羅斯尼夫基…

5 親美派沙烏地阿拉伯
沙烏地阿拉伯金融局…/皇家達姆控股公司…/沙烏地阿拉姆可石油公司…/沙烏地阿拉伯基礎產業公社…/歐拉洋集團…/政府年金基金…/準備創設主權基金…

6 阿布達比大公國的巨大基金
阿拉伯聯合大公國…/阿布達比大公國…/阿布達比投資局…/穆巴達拉開發公社…/耶米雷茲國際投資公社…/國際石油投資公社…/阿布達比國營能源公司…

7 地位突出的杜拜大公國
杜拜國際資本公司…/伊斯迪斯瑪爾投資公司…/杜拜全球投資基金…/杜拜證券交易所…/其他…

8 卡達逐步拋售美元
卡達投資局…/資料1 ~ 3…

9 科威特投資多樣化
科威特投資局…/ …

10 資源大國澳洲的主權基金
澳大利亞…/澳大利亞未來基金…

11 美國也有主權基金
阿拉斯加州永久基金…

12 汶萊經濟依賴天然氣
汶萊投資局…

13 韓國意外積極進行投資
韓國投資公社…

14 馬來西亞活用伊斯蘭資金
卡札那國際公司

15 哈撒克進行資源活用
哈撒克國家石油基金…

16 反美的委內瑞拉也有主權基金
委內瑞拉國家開發基金…

17 加拿大資源省份也成立主權基金
阿爾巴達省遺產信託基金…

18 智利經濟依賴銅?
智利社會安定基金…

19 波瓦那經濟靠鑽石支撐
彼拉基金…

20 台灣為了避免政治風險而成立基金
國家安定基金…

21 格達費上校的利比亞也有主權資金
利比亞投資局…

22 核子國家伊朗也有主權基金
伊朗石油安定基金…

23 東帝汶也有主權基金

24 資源大國巴西也考慮成立主權基金

25 政情不穩的奈及利亞也要實施

26 金磚四國都已成立主權基金

27 印度也在籌備中
專欄3 主權基金是世界金融秩序的敵,還是友?

結語…



前言

新興國家的主權基金

  世界四大文明誕生於黃河、印度河、底格里斯河與幼發拉底河、尼羅河等流域,而這些流域許多國家近年來成為所謂的「新興國家」。從另一個角度看,這些國家古代繁榮之後長期冬眠,這些年才又發揮本領「復興」,從更大的歷史觀察,歐美各國才是真正的新興大戶。總之,新興國家已經從冬眠醒來,爆發其影響力而且眼看就要主導世界經濟走向。如此歷史發展脈絡,背後也牽扯中國與俄羅斯等國家所逐漸形成且增強的大國意識——企圖重新掌握世界大權。至於中東各國雖然王侯貴族縱橫全球、走路有風,但主要特色還是好面子、重視自尊。

  新興國家主權基金與政府企業這幾年大賺其錢、戰果豐碩。尤其主權基金資金龐大,甚至毫不掩飾地到處併購企業,引起先進國家側目。

為何主權基金突然如此活躍、影響力驚人?
次貸問題凸顯主權基金的重要性。

  景氣衰退(depression)的案例之中,過去最著名甚至已經成為專有名詞的,便是所謂的「世界大恐慌(the Depression)」。近來美國引爆的次貸問題,不禁令人聯想過去的世界大恐慌。有人認為,一九二九年世界大恐慌所造成的信用危機,正是第二次世界大戰遠因所在,就此以觀,眼前次貸問題之嚴重,絕不容小覷。而次貸問題肆虐,卻也讓大舉搬錢拯救歐美金融機構的中東與亞洲各國主權基金,浮上檯面。

  已經可以確認,全球資金流動模式已經改變。或許這項改變將成為新的歷史轉換點:新興國家取代美國等先進國家,掌握世界大權。

亞洲所出現的預兆

  亞洲方面也可看出相同預兆。筆者曾於二○○四 ~ 二○○五年擔任馬來西亞某政府銀行顧問。馬來西亞乃是伊斯蘭金融圈的「麥加」(聖地)。那兩年之間,我數次長期居留當地,印象最深刻的是眾多來自中東的旅客。一到夏天旅遊旺季,到處可見到來自中東的阿拉伯家庭。大鬍子丈夫走前面,後面跟著包裹全身只露出眼珠的妻子,以及著一般洋服的孩童,快樂地跑來跑去。他們經常現身的吉隆坡希爾頓乃是頂級飯店,大廳挑高,內部還有設計成階梯狀的餐廳、酒吧與超市,住宿索價不菲,這些中東家族卻能長期投宿。該飯店客房抽屜備有可蘭經,並且指示麥加所在方向,附近還有清真寺。這些中東遊客除了享受飯店所提供、完全符合伊斯蘭教教義的食物(halal),還喜歡前往雙子星大樓購物中心,大肆採購名牌精品。據說這些中東有錢太太黑紗之下都是昂貴氣派的服裝,化?濃且穿金戴銀。歐洲化?品廠商早有共識,新產品上市一定先送到杜拜。中東富豪奢華成風,再也難以回到早期沙漠牧民的清淡。畢竟身擁龐大油元,中東資金之雄厚,遠非筆者這般上班族所能想像。

  中東資金透過伊斯蘭金融機構而流入馬來西亞與新加坡,促成東南亞國協產生許多開發計劃,「專案融資」(project finance)這類大規模事業計劃的金融手法也逐漸一般化。這幾年東南亞地區不動產價格持續攀升,據說主要就是引進中東資金所致。所以,投資銀行 UBS(瑞士第一波士頓信貸銀行)把中東資金流溢東亞的狀況稱為「新絲路」。在此同時,南亞與中南亞勞動者前往中東產油國從事建築業,辛苦工作賺到錢大部分匯回母國。BRICs經濟研究所所長門倉貴史把實力不斷提昇的回教經濟圈稱為MEDUSA(馬來西亞、埃及、杜拜、沙烏地阿拉伯),意指這些國家像傳說中滿頭都是小蛇髮毛並能將所看到物品全變成石頭的妖女,令人不寒而慄。

  因為工作的關係,筆者長年居住東南亞各國。之前泰國軍方發動政變,我人剛好就在曼谷,看到街頭突然出現戰車與部隊,大吃一驚。不久又聽到新加坡主權基金大肆攻城掠地,同樣大受震撼。顯然,主權基金勢力龐大,已經足以傾覆一個國家。

  目前東南亞各地的中國旅客愈來愈多,即便著名電影《緬甸的豎琴》之中出現的曼德勒(瓦城),也到處可見中國人,飯店早餐吧舉目望去都是中國團體旅客,筆者在內的房客只能坐邊邊位子。中國經濟力之壯大由此可見一般。

主權基金運作透明度低

  國際社會擔憂的是,中國為了掌握蘇丹油源,除了付出大筆費用,還提供該國政府許多武器,導致蘇丹貪污盛行,少量民族與反政府民眾被大量屠殺。中國經濟力繼續膨脹,這項問題恐怕很難解決。

  中國經濟已經進入泡沫過熱狀態,預期中國政府將導引資金到海外,將人民幣換成美元、歐美與日元等,進行中長期投資。不過,中國官員貪污橫行,據傳主權基金操盤者對外進行投資都會索取回扣,並且即使投資期滿還是會把錢留在海外,從中上下其手。

俄斯羅的主權基金也有類似傳聞,主其事者中飽私囊,導致基金淨值低於票面。

  大多數國家的主權基金操盤者都聽命於該國政治強人,因此容易出現人謀不臧的狀況。發展中國家主權基金幾乎多多少少都有透明度低、缺乏監督的問題,這也是歐美先進國家最擔心的地方。

主權基金龐大資金的活用

  “ A bull in a china shop ”這個英語諺語字面意思是「一匹公牛在瓷器店裡面」,引申成無知而不知節制的人處於不受拘束、隨時都會幹壞事、蠢事的狀態。(這裡china並非中國,而是指「瓷器」)。用這個諺語形容歐美先進國家的擔憂,最貼切不過。新興國家的主權基金確實像瓷器店中橫衝直撞的野牛。但換個角度看,歐美國家不一定得殺雞儆猴,壓制新興國家主權基金氣焰,其實也可順勢運用新興國家的經濟力量,創造有利於自己的局面。畢竟在歐美地區,已經很少人擁有如此龐大且能承受中長期投資風險的投資大亨。

  歐美政治觀察家不少認為,日本總有一天得對中國低頭。日本因為少子化與高齡化降低經濟活力,又面臨大地震與北韓核子威脅,未來確實不樂觀。不過,我們是否更應了解主權基金對日本的影響,尋找借力使力、運用這種新興經濟勢力的力法?

本書的特徵

  中東與俄羅斯區域研究以及油元相關金融操作,早已是書市熱門議題,近來更有許多媒體焦點鎖定主權基金。不過,到目前為止,還沒有一本掌握主權基金整體體質與個別運作特色的作品。過去只有歐美人士研究主權基金,日本人這方面幾乎沒有自己的看法,本書對日本產業界更彌足珍貴,希望能提供探討主權基金的不同角度,從中找出日本產業界可切入的商機。近來許多人倡議,日本也應成立主權基金,相關議題本書有簡明扼要的說明,並且介紹操作方法複雜的日本外匯存底投資狀況。此外,本書也會介紹一些常被誤認為主權基金的政府企業運作模式與現況。

本書的章節構造

  本書由總論(整體概觀)、主權基金對日本的影響、各論(個別主權基金的動向)三大部分構成。

  首先,第一章鳥瞰世界各國主權基金整體動向。除了說明主權基金產生的背景及目的,還介紹全球主要的主權基金,然後評論主權基金對外收購企業的做法功過。此外,主權基金的資金流動模式在此也做了概觀。

  第二章探討主權基金對日本的影響。除了分別說明主權基金影響日本股市、不動產、能源與產業界的實況之外,進一步還探討創設日本主權基金的可能性。

  第三章詳細說明各別國家主權基金運作狀況。其中包括優等生挪威以及最近動作加大而備受矚目的亞洲主權基金(新加坡、中國)、石油大國俄羅斯、中東產油國(沙烏地阿拉伯、阿布達比大公國、杜拜大公國、卡達、科威特),加上其他各國主權基金都一一介紹。

  閱讀第一章大致就可掌握主權基金整體動向,建立對主權基金的根本了解。第二章讓日本民眾清楚知道主權基金對自己國家的影響,非常重要。第三章則整理各國主權基金的做法,一目了然。

當然本書立論都是筆者個人的見解,還請讀者、專家不吝指正。

二○○八年三月
小森正彥




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